Ang capitalization ng isang kumpanya ay ang pangunahing tagapagpahiwatig ng pagganap nito. Mahusay na encyclopedia ng langis at gas

Ang rate ng capitalization ay may pinakamahalaga kapag nagpaplano ng mga aktibidad sa pananalapi o pamumuhunan. Kasabay nito, sa Russia ang rate ng capitalization ay hindi palaging matutukoy nang may maaasahang katumpakan. Ito ay dahil sa ang katunayan na ang impormasyon mula sa iba't ibang mga merkado ay hindi kumpleto. Bilang karagdagan, ito ay madalas na hindi ganap na totoo. Ano ang rate ng capitalization?

Ano ang rate ng capitalization?

Ang tagapagpahiwatig na ito ay kumakatawan sa ratio ng halaga ng ari-arian at ang kita na maaari nitong likhain sa buong taon. Ang rate ng capitalization ay nagpapahintulot sa mamumuhunan na masuri ang mga prospect ng isang pamumuhunan Pera sa isang asset o iba pa. Mayroong ilang mga uri ng naturang mga tagapagpahiwatig. Sa pamamagitan ng pagsusuri sa bawat isa sa kanila, mas mauunawaan mo katangian mga rate ng capitalization.

Mga katangian ng tagapagpahiwatig

Halimbawa, ang rate ng capitalization na walang panganib ay nagbibigay ng direksyon ng mga pamumuhunan sa mga asset na iyon kung saan ginagarantiyahan ang hindi bababa sa return on investment. Sa pagkakaalam natin, ang walang panganib na pamumuhunan ay halos wala. Sa kasong ito, ang ibig naming sabihin ay mga pamumuhunan kung saan ang posibilidad ng mga hindi kasiya-siyang aksidente ay nabawasan sa zero.

Ang isang halimbawa ng naturang mga pamumuhunan ay pamumuhunan, ang tagagarantiya kung saan ay ang estado o isang maaasahang bangko mula sa Switzerland. Kasabay nito, ang mga panganib sa merkado ay hindi mapaghihiwalay na nauugnay sa mga instrumento sa pananalapi tulad ng mga stock, mga bono at iba pang mga mahalagang papel. Ang kita mula sa mga naturang pamumuhunan ay direktang nakasalalay sa tagumpay ng kumpanya na nag-isyu ng mga ito.

Ang mga mamumuhunan ang unang nakadama ng mababang kakayahang kumita ng isang negosyo para sa pamumuhunan ng kanilang sariling pera sa mga mahalagang papel. Ngunit hindi lamang ang ganitong uri ng financing ay sinamahan ng mga panganib. Halimbawa, ang real estate ay tradisyonal at isa sa pinaka maaasahang paraan pamumuhunan. Gayunpaman, ang asset na ito ay madaling kapitan ng mga panganib tulad ng mababang pagkatubig, pagkasira sa panahon ng operasyon, pati na rin ang mga pagbabago sa batas, kabilang ang batas sa buwis.

Mga paraan para sa pagkalkula ng mga rate ng capitalization

Ano ang mga paraan ng pagkalkula para sa rate ng capitalization? Mayroong ilan sa kanila:

• pinagsama-samang konstruksyon;
• kaugnay na pamumuhunan;
• paraan ng pagpiga sa merkado;
• Inwood method at iba pa.

Sa pagsasagawa, ang pinakakaraniwang paraan ay ang pinagsama-samang paraan ng pagtatayo. Ano ang mga bahagi ng isang cap rate? Ang pamamaraang ito ay gumagamit ng prinsipyo ng pagbubuod ng walang panganib na rate, ang market risk premium, at ang risk premium na nauugnay sa pamumuhunan sa isang partikular na asset. Ano ang ibig sabihin nito? Sa madaling salita, upang mahulaan ang malamang na kita, kinakailangang isaalang-alang ang mga tagapagpahiwatig tulad ng rate na walang panganib, ang kabuuang antas ng mga panganib sa merkado at ang antas ng panganib na nauugnay sa isang partikular na asset.

Rate ng capitalization ng real estate

Sa proseso ng pagsusuri sa malamang na return on investment sa real estate, kinakalkula ng mga mamumuhunan ang tubo na matatanggap nila sa panahon ng operasyon nito. Ang pamamaraang ito ay nagpapahintulot sa iyo na mahulaan ang epekto ng mga pamumuhunan at ihambing ang halaga ng pagbili ng isang bagay sa mga nalikom.

Ang rate ng capitalization para sa real estate ay kinakalkula gamit ang isang formula na hinango mula sa sumusunod na equation:

V = I/R, kung saan:

• Ang V ay ang halaga ng real estate property;
• I ay ang tinantyang kakayahang kumita mula sa pagpapatakbo ng pasilidad;
• R ay ang real estate capitalization rate.

Alinsunod dito, ang rate ng capitalization: R = I/V.

Dapat tandaan na ang rate ng capitalization ng kita ay tinatawag ding capitalization ratio, capitalization rate o net rent multiplier. Ang mga terminong ito ay magkasingkahulugan. Ang pagkalkula ng tagapagpahiwatig na ito ay medyo epektibo at layunin. Ito ay dahil sa nakapirming halaga ng real estate, na itinakda ng merkado at maaaring malaman mula sa mga bukas na mapagkukunan. Bilang karagdagan, ang presyo ng pag-upa ng real estate ay kinokontrol din ng merkado, na nagpapadali sa gawain.

Mga prinsipyo para sa pagkalkula ng mga rate ng capitalization para sa real estate

Dapat itong bigyang-diin na kapag kinakalkula ang kakayahang kumita ng isang bagay, ang mga ipinag-uutos na gastos ay dapat ibawas mula sa kabuuang halaga ng kita. Kabilang dito ang:

• pagbabayad para sa kuryente;
• pagbabayad para sa seguridad ng site;
• suweldo ng iba't ibang mga empleyado;
• iba pang mga gastos na nauugnay sa proseso ng pagpapatakbo ng real estate.

Bilang karagdagan, mula sa parameter I, ang nawalang tubo ay dapat ibawas dahil sa pag-upa ng hindi lahat ng 100% ng lugar ng gusali. Gayundin, ang mga gastos na nagpapababa sa kabuuang kakayahang kumita ay kinabibilangan ng mga buwis, interes sa mga pautang at iba pang mga nakapirming gastos. At pagkatapos lamang na ibawas ang lahat ng mga gastos, makakatanggap kami ng netong kita sa pagpapatakbo, na ginagamit sa formula para sa pagkalkula ng rate ng capitalization ng real estate.

Ang pagkakaroon ng natanggap ang lahat ng kinakailangang data, maaari naming kalkulahin ang kinakailangang tagapagpahiwatig gamit ang formula na ibinigay na. Tingnan natin ang isang halimbawa. Sabihin nating ang mga pondo ay ini-invest sa isang uri ng real estate tulad ng mga bodega. Ang halaga ng bagay ay 50 milyong rubles. Matapos ibawas ang lahat ng mga gastos, tinutukoy ng mamumuhunan na ang netong kita sa pagpapatakbo ay magiging 13 milyong rubles bawat taon. Upang matukoy ang rate ng capitalization para sa real estate, kailangan mong gamitin ang formula: 13 milyon / 50 milyon = 0.26. Ipinapakita ng halagang ito na bawat taon ang isang mamumuhunan ay makakatanggap ng 26% ng kanyang puhunan mula sa pagrenta ng espasyo sa bodega.

Pagpili ng property na may pinakamataas na rate ng capitalization

Kapag pumipili ng real estate property para sa pamumuhunan, ang kagustuhan ay dapat ibigay sa mga may pinakamataas na rate ng capitalization. Bilang karagdagan, dapat tandaan na nang hindi isinasaalang-alang ang naturang koepisyent, imposibleng mahulaan ang pagiging epektibo ng mga pamumuhunan at suriin ang ari-arian bago ito bilhin. Kinakailangan din na magsagawa ng pagsusuri sa merkado at subaybayan ang mahahalagang tagapagpahiwatig ng ekonomiya batay sa magagamit na data sa mga pamumuhunan sa real estate.

Sa proseso ng ganap na pagsubaybay, ang impormasyong natanggap ay dapat na buod. Kasabay nito, kinakailangan upang suriin ang iba't ibang mga segment ng merkado ng real estate. Sa dakong huli, ang impormasyong ito ay magsisilbing gabay at magbibigay-daan para sa tamang pagtatasa ng bagay. Bilang karagdagan, ginagawang posible na magsagawa ng isang qualitative comparative analysis ng mga umiiral na kinakalkula na mga tagapagpahiwatig at average na mga numero para sa merkado.

Linked Investment Method

Kadalasan, ang kumbinasyon ng equity at hiniram na kapital ay ginagamit upang bumili ng real estate. Samakatuwid, upang makalkula nang tama ang rate ng capitalization, kinakailangang isaalang-alang ang parehong mga mapagkukunan ng pamumuhunan. Paano makalkula ang tagapagpahiwatig? Upang matukoy ang ratio ng capitalization sa kasong ito, ang direktang paraan ng pamumuhunan, o, kung tawagin din ito, ang diskarte sa grupo ng pamumuhunan, ay ginagamit. Sa kasong ito, ang formula ng capitalization rate para sa mga pondo ng pautang ay ang mga sumusunod:

Рм = DO/IR, kung saan:

• Рм - capitalization ratio ng mga hiniram na pondo, o pare-pareho ang mortgage;
• DO - taunang pagbabayad sa mga hiniram na pondo;
• IR - pangunahing halaga utang sa bahay.

Sa kasong ito, ang capitalization rate para sa sariling mga pondo ay kinakalkula gamit ang sumusunod na formula:

Re = DP/K, kung saan:

• Ang Re ay ang rate ng return sa equity capital;
• DP - cash flow para sa taon bago bayaran ang lahat ng buwis;
• K ay ang halaga ng equity capital.

Ang kabuuang rate ng capitalization kapag gumagamit ng direktang paraan ng pamumuhunan ay tinutukoy gamit ang pagkalkula weighted average ang unang dalawang tagapagpahiwatig: P = M x Pm + (1 - M) x Re, kung saan ang M ay ang bahagi ng mga hiniram na pondo sa kabuuang halaga ng bagay.

Paraan ng pagpiga sa merkado

Ang pamamaraang ito ay nagsasangkot ng paggamit sa pagkalkula ng capitalization rate ng netong kita sa pagpapatakbo mula sa mga aktibidad ng isang katulad na kumpanya o mula sa mga ari-arian ng real estate nito, pati na rin ang halaga ng pagbebenta ng mga ari-arian nito. Upang matukoy ang capitalization ratio gamit ang market squeeze method, kinakailangang hatiin ang netong kita sa pagpapatakbo sa halaga ng isang katulad na bagay o kumpanya.

Ano ang ibig sabihin nito? Sa madaling salita, para matukoy ang capitalization rate ng kumpanyang pinag-uusapan, ginagamit ang mga indicator ng basic capitalization ratio formula, ngunit para sa isa pang katulad na enterprise na sumasakop sa parehong market segment at maihahambing ang laki. Ang isang tampok na katangian ng pamamaraang ito ng pagkalkula ay ang kakulangan ng accounting para sa kita sa pamumuhunan at return on investment.

Ang pamamaraan na ito ay may parehong mga pakinabang at halatang disadvantages. Kabilang sa mga positibong katangian ang relatibong pagiging simple ng pagtukoy sa ratio ng capitalization. Ang isang taya na kinakalkula sa ganitong paraan ay mayroon ding mga disadvantages nito. Halimbawa, kasama sa mga disadvantage ang kakulangan ng kinakailangang data tungkol sa netong kita sa pagpapatakbo at gastos ng mga benta ng kumpanya, na kinuha bilang batayan para sa pagsusuri. Samakatuwid, hindi laging posible na pumili ng tama at angkop na mga halimbawa.

Paraan ng Inwood

Ang pamamaraang ito ay ginagamit sa mga kaso kung saan, ayon sa pagtataya, sa buong ikot ng pamumuhunan ang kita mula sa mga pamumuhunan ay magkakaroon ng pantay na laki. Sa kasong ito, ang bahagi ng kita ay kumakatawan sa mga nalikom mula sa mga pamumuhunan, at ang isa ay ang pagbabalik ng namuhunan na kapital. Ang halaga ng pagbawi ng kapital ay muling inilalagay. Isinasaalang-alang nito ang ratio ng return on investment. Ang rate ng capitalization ay maaaring matukoy kung ang pantay na kita ay natanggap sa pamamagitan ng pagkuha ng kabuuan ng rate ng return on investments at ang return fund factor para sa parehong porsyento.

Capitalization- isang terminong pang-ekonomiya na ginamit sa mga sumusunod na kahulugan:

1. Ang pagtaas sa dami ng sariling pondo ng kumpanya bilang resulta ng pagbabago ng mga dibidendo, labis na halaga, lahat o bahagi ng kita sa karagdagang mga bagay sa produksyon (kagamitan, paraan at bagay ng paggawa, tauhan) o sa karagdagang kapital. Sa kasong ito, ang esensya ng capitalization ay upang i-convert ang hinaharap na kita sa kapital. Ang mga kapital na pondo ay nagpupuno sa pondo ng kapitalistang akumulasyon.

2. Pagsusuri ng halaga ng kumpanya o ari-arian nito, kung saan ang mga parameter para sa pagsusuri ay:

Dami ng nagtatrabaho at nakapirming kapital;

Ang market value ng mga securities na inisyu ng kumpanya (shares at bonds);

Ang halaga ng kita na natatanggap bawat taon.

Sa sektor ng pagbabangko, ang capitalization ay binubuo ng pag-isyu ng mga bahagi, pagtaas ng operating capital sa pamamagitan ng pagdaragdag ng rate ng interes ng pagbabalik at iba pang mga operasyon upang madagdagan ang base ng kapital.

Depende sa mga aktibidad na isinagawa, ang isang pagkakaiba ay ginawa sa pagitan ng kita capitalization (pagtatasa ng halaga ng mga kumpanya) at market (stock) capitalization ng kumpanya (pagtatasa ng halaga ng mga mahalagang papel).

Mga rate ng capitalization - isang pangkat ng mga parameter na nagpapakilala sa aktibidad ng isang negosyo at ang kakayahang magamit nang maayos ang magagamit. Ang nasabing mga parameter ay maaaring kabilang ang mga sumusunod na coefficient - katatagan sa pananalapi, awtonomiya sa pananalapi, panganib sa pananalapi, kakayahang magamit ng kapital ng equity.

Rate ng capitalization– isang parameter na kumakatawan sa ratio ng hiniram na kapital ng kumpanya sa kabuuang capitalization nito. Ang layunin ng capitalization ratio ay ipakita kung gaano kahusay ang paggamit ng personal na kita. Pang-internasyonal na pangalan capitalization ratios - "Mga ratios ng capitalization".

Rate ng capitalization– isang indicator na kinakalkula ng mga financial analyst upang masuri ang pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan ng isang negosyo. Ang pagkalkula ay ginawa sa pamamagitan ng paghahati ng kabuuang pananagutan ng negosyo sa kabuuang capitalization nito. Kung mas mababa ang resulta, mas mataas ang antas ng pagpapanatili ng organisasyon. SA sa kasong ito ay ang kabuuang halaga ng kumpanya, na nabuo mula sa dalawang tagapagpahiwatig - ang direktang presyo ng merkado ng mga asset at iba pang hindi nasasalat na mapagkukunan.

Rate ng capitalization (para sa real estate)– isang parameter na nagpapakita ng ugnayan sa pagitan ng presyo sa merkado ng isang ari-arian at ang kabuuang halaga ng tubo na nabuo sa panahon ng pagpapatakbo ng gusali (halimbawa, pag-upa ng mga lugar).

Ang kakanyahan at mga tampok ng mga ratio ng capitalization

Sa pamamagitan ng kanilang istraktura, ang mga ratio ng capitalization ay kasama sa pangunahing grupo, na nagpapakilala sa katatagan ng kumpanya sa kabuuan at ang solvency nito sa pangmatagalan. Bilang isang panuntunan, ang mga ratio ng capitalization ay nasa parehong grupo kasama ang iba pang mahahalagang parameter, halimbawa, mga ratio ng financial leverage. Kasama rin dito ang mga parameter na nagpapakilala sa ratio ng sarili at hiniram na pondo ng kumpanya.

Sa esensya nito, nakakatulong ang capitalization ratio na matukoy kung gaano kahusay at epektibong pinamamahalaan ng pamamahala ng kumpanya ang kapital. Gayundin, sa pamamagitan ng parameter na ito ay maaaring hatulan ng isa ang pagtitiwala ng organisasyon sa hiniram na kapital. Sa esensya, ang capitalization ratio ay isang parameter na nagpapakilala sa sustainability ng isang enterprise sa kasalukuyang mga kondisyon ng merkado.

Ang numerical value ng coefficient ay sinusuri tulad ng sumusunod :

1. Kung bumaba ang capitalization rate sa paglipas ng panahon, kung gayon ang mga sumusunod na konklusyon ay maaaring makuha:

Ang pamamahala ay nakakuha ng mas maraming netong kita sa paglipas ng panahon;
- pinamamahalaan ng kumpanya na pondohan ang mga kasalukuyang aktibidad mula sa mga personal na pondo;
- ang pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan ng bagay ay tumataas.

2. Kung tumaas ang capitalization rate sa paglipas ng panahon, pagkatapos ay nangangahulugan ito ng sumusunod:

Ang kumpanya ay naging mas umaasa sa mga hiniram na pondo sa panahon ng operasyon nito;
- tumaas ang panganib aktibidad ng entrepreneurial. Sa anumang oras, maaaring mabigo ang kumpanya na bayaran ang mga panandaliang obligasyon at ideklara ang sarili na bangkarota;
- bumababa ang pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan. Ang posibilidad ng pag-akit ng mga pondo ng kredito para dito ay malapit sa zero.

Ang ratio ng capitalization ay isang tunay na katulong para sa ilang mga kalahok sa merkado :

- mga mamumuhunan na nagpaplanong mamuhunan ng kanilang mga pondo sa isang partikular na negosyo. Kung mas mataas ang parameter ng capitalization ng isang kumpanya, mas malaki ang mga prospect para sa isang potensyal na mamumuhunan, at mas mataas ang posibilidad na i-invest niya ang kanyang mga pondo. Sa kabilang banda, ang masyadong mataas na ratio ay masama rin, dahil ang kakayahang kumita ng kumpanya ay bumababa, at bilang isang resulta, ang bilang ng mga namumuhunan ay bumababa;

- mga nagpapautang. Narito ang sitwasyon ay kabaligtaran. Kung mas mababa ang capitalization ratio, mas malaki ang katatagan ng kumpanya at mas ligtas ang pagpapahiram sa naturang organisasyon. Sa kanilang pagsasanay, kapag nag-isyu ng isang komersyal na pautang, sinusuri ng karamihan sa mga bangko ang ratio na ito. Ang parameter nito ay isa sa mga pamantayan sa paggawa ng desisyon sa pag-isyu ng pautang;

Mga financial analyst ng kumpanya. Ang isang pagsusuri ng ratio ng capitalization ay isinasagawa din ng mga empleyado ng kumpanya upang matukoy ang tunay na pag-asa ng negosyo sa mga hiniram na pondo at upang bumuo ng isang mekanismo para sa karagdagang pagtaas ng parameter na ito.

Ang ratio ng capitalization ay maraming kasingkahulugan na makikita sa modernong literatura sa pananalapi. Ang parameter na ito ay tinatawag na coefficients ng financial leverage, financial risk, attraction, self-financing, ratio ng hiniram at personal na pondo, at iba pa.

Isa pa mahalagang punto– karaniwang ratio ng capitalization. Sa karamihan ng mga aklat sa ekonomiya at pananalapi, ang inirerekomendang halaga para sa parameter na ito ay isa. Iyon ay, ang kumpanya ay dapat magkaroon ng parehong sarili at (50 hanggang 50 ratio).

Sa pagsasagawa, sa ekonomiya maunlad na bansa ah, mas mataas ang capitalization ratio at humigit-kumulang 1.5. Nangangahulugan ito na sa negosyo 60% ay hiniram na mga pondo, at 40% ay hiniram na mga pondo.

Kasabay nito, ang karaniwang koepisyent ng panganib sa pananalapi ay higit sa lahat ay nakasalalay sa isang bilang ng mga kadahilanan - ang larangan ng aktibidad ng kumpanya, kakayahang kumita ng produksyon, panahon ng pagkakaroon, industriya, laki ng organisasyon at intensity ng kapital nito, panahon ng operasyon sa merkado, at iba pa. Samakatuwid, kapag nagsasagawa ng pagsusuri, ang tinantyang capitalization ratio ay palaging inihahambing sa isang negosyo sa isang katulad na industriya. Sa kasong ito, ang pagsusuri ay magiging kumpleto hangga't maaari.

Pagkalkula ng mga rate ng capitalization

Ngayon ay may ilang mga paraan para sa pagkalkula ng capitalization ratio. Maaaring kalkulahin ang parameter na ito para sa kabuuang kita ng isang negosyo, kabilang ang neto o kita sa balanse. Ang pagkalkula ay maaari ding gawin mula sa cash flow accounting, na binubuo ng isang tiyak na uri ng tubo at depreciation. Malaki ang nakasalalay sa kung magkano ang halaga ng kumpanya.

Capitalization – ang halaga ng isang kumpanya sa merkado

Ang capitalization ng kumpanya ay ang kabuuang kasalukuyang halaga ng mga share nito na nakalakal sa merkado (ang market, exchange value ng isang share ay tinatawag ding capitalization nito).

K comp = N ordinary * P ordinary + K prev * P prev,

kung saan P ordinaryo, P pribado – ayon sa pagkakabanggit, ang market value ng ordinary at preferred shares.

Ang presyo sa merkado ng mga ordinaryong pagbabahagi ay RUB 18.15.

K comp = 746,018,770,000 * 18.15 + 263,300,742,000 * 18.15 = 18,319,149. 14 milyong rubles.

Mga ratio ng capitalization - ang ratio ng mga hiniram na pondo at kabuuang capitalization. Ang mga ratio ng capitalization ay sumasalamin sa antas kung saan epektibong ginagamit ng isang kumpanya ang equity capital nito.

bahagi ng mga bono

K rehiyon = (par value ng mga bono / (nominal na halaga ng mga bono + nominal na halaga ng ordinaryong pagbabahagi + nominal na halaga ng mga pagbabahagi + tubo para sa pamamahagi)) * 100% = (10,156,672 / (10,156,672 + 37 300 938. 45 + 6 582 518 . 55 + 3 423 101)) * 100% = 17.6%

bahagi ng mga ordinaryong bahagi

K ordinary = (par value ng mga ordinaryong share / (nominal value ng mga bond + nominal value ng ordinaryong share + nominal value ng preferential shares + profit to distribution)) * 100% = (37,300,938.45 / ( 10 156 672 + 37 300 938. 45 + 6 582 518. 55 + 3 423 101)) * 100% = 64.9%

mga partikular na bahagi ng kagustuhan

Sa rehiyon = (nominal na halaga ng ginustong pagbabahagi / (nominal na halaga ng mga bono + nominal na halaga ng ordinaryong pagbabahagi + nominal na halaga ng ginustong pagbabahagi + tubo sa pamamahagi)) * 100% = (6 582 518, 55 / (10 156 672 + 37 300 938. 45 + 6 582 518, 55 + 3 423 101)) * 100% = 11,4%

Konklusyon

Kaya, ang isang seguridad ay hindi pera o isang materyal na kalakal. Ang halaga nito ay nakasalalay sa mga karapatan na ibinibigay nito, bilang isang tiyak na dokumento sa pananalapi, sa may-ari nito. Ang mga pagbabago sa mga relasyon sa pagitan ng iba't ibang mga karapatan sa ari-arian tungkol sa pagmamay-ari at pagpapahiram, pagtatapon at pamamahala ng mga mahalagang papel ay bumubuo ng batayan stock market.

Batay sa mga kalkulasyon ng halaga ng mga mahalagang papel ng KAMAZ OJSC, ang mga sumusunod na konklusyon ay maaaring makuha:

· Noong Disyembre 31, 2007, ang awtorisadong kapital ng KAMAZ OJSC ay binubuo ng par value ng inisyu na ordinaryo at ginustong pagbabahagi ng KAMAZ OJSC sa halagang 746,018,770,000 piraso sa halagang 37,300,938.45 milyong rubles. at 263,300,742,000 piraso sa halagang 6,582,518.55 milyong rubles. ayon sa pagkakabanggit;

· Ang halaga ng awtorisadong kapital ng KAMAZ OJSC noong Disyembre 31, 2007. nagkakahalaga ng 43,883,457 milyong rubles;

· Ang net working capital ng KAMAZ OJSC ay 12,998,265 million rubles . Ang netong kapital sa paggawa ay kinakailangan upang mapanatili ang lakas ng pananalapi ng isang negosyo, dahil ang labis sa kasalukuyang mga ari-arian sa mga kasalukuyang pananagutan ay nangangahulugan na ang kumpanya ay hindi lamang maaaring magbayad ng mga panandaliang obligasyon, ngunit mayroon ding mga mapagkukunang pinansyal upang mapalawak ang mga aktibidad nito sa kinabukasan.

· Ang liquid capital ay 18,764,725 million rubles. Ang mga net liquid asset ay katumbas ng 6,798,039 milyong rubles. at nagpapakita na ang mga pananagutan sa balanse ay sakop ng mga asset.

· Ang ratio ng turnover ng imbentaryo ay 3.66, ibig sabihin, ang imbentaryo ay dumaan sa 3.66 na cycle ng kumpletong pag-renew o kumpletong pagbebenta sa isang tiyak na tagal ng panahon;

· Ang mga netong nasasalat na asset sa bawat 1 bono na inisyu sa sirkulasyon ay nagkakahalaga ng RUB 1,893,350 .

· Ang mga net na tangible asset sa bawat 1 preferred at ordinaryong share na inisyu ay RUB 170, ayon sa pagkakabanggit. at 10 kuskusin. ayon sa datos accounting at pag-uulat;

· Ang ratio ng kakayahang kumita ng KAMAZ OJSC mula sa mga aktibidad sa produksyon ay 6.28%;

· Ang ratio ng kakayahang kumita ay 5.27%, iyon ay, ang bawat ruble ng mga produktong ibinebenta ay nagdala ng 5.27% ng kita;

· Ang kasalukuyang ani sa mga bono, na idineklara ng nag-isyu, ay 25% ng nominal na halaga ng mga bono, sa mga tuntunin sa pananalapi ang halagang ito ay RUB 25,289,168 milyon .;

· Sa pagkalkula ng return on share capital, nalaman namin na para sa bawat ruble ng kapital mayroong 10 kopecks ng netong kita. Para sa 1 inilagay na bahagi mayroong 1.1 rubles. awtorisadong kapital;

· Ang financial leverage ratio ng KAMAZ OJSC ay 1.47. Ang mga hiniram na pondo ay lumampas sa equity, ngunit hindi malaki. Nagbibigay-daan sa iyo ang financial leverage na i-optimize ang ratio sa pagitan ng equity at mga hiniram na pondo upang ma-maximize ang return on equity. Ang quantitative expression ng financial leverage ay nagpapakita ng pagtaas ng net return on equity dahil sa paggamit ng mga hiniram na pondo;

· Ang bahagi ng mga mahalagang papel sa equity capital ng KAMAZ OJSC ay:

Mga bono ng korporasyon – 17.6%

Ordinaryong pagbabahagi – 64.9%

Mga ginustong pagbabahagi – 11.4%

· Ang capitalization ng KAMAZ OJSC ay 18,319,149.14 milyong rubles. Ngayon, ang halaga ng merkado ng mga ordinaryong pagbabahagi ay 18.15 rubles. Ang antas ng capitalization ng KAMAZ OJSC ay tumaas nang malaki sa mga nakaraang taon.

Ayon sa ahensya ng AK&M para sa taon ng pag-uulat, ang KAMAZ OJSC ay nasa ika-18 na ranggo sa ranggo ng mga pagbabahagi sa mga tuntunin ng paglago sa market capitalization ng mga negosyo sa katapusan ng Disyembre 2007. Ang ganitong mabilis na paglago sa capitalization ng kumpanya ay sanhi ng ilang mga kadahilanan:

· pangunahing undervaluation ng mga pagbabahagi ng kumpanya, na umiral bago ang 2007, bilang resulta ng mga kahihinatnan ng "kawalan ng tiwala sa merkado" sa kakayahan ng kumpanya na pagtagumpayan ang mga kahihinatnan ng krisis sa pananalapi noong 90s na dulot ng default ng ekonomiya ng Russia;

· makabuluhang pagpapabuti sa pagganap sa pananalapi at pagpapatakbo ng kumpanya noong 2006 at 2007, paborableng mga pagtataya karagdagang pag-unlad;

interes ng mamumuhunan sa mga kumpanyang ang paglago ay direktang nauugnay sa pagpapaunlad ng imprastraktura sa Pederasyon ng Russia;

· pagtaas ng transparency ng kumpanya: mula noong 2007, regular na naglalabas ang kumpanya ng mga financial statement alinsunod sa IFRS (international standards Financial statement), na sinusuri ng PricewaterhouseCoopers;

· pagtaas ng pagiging bukas ng kumpanya: nagsimula ang KAMAZ na regular na magdaos ng mga pagpupulong sa mga mamumuhunan at analyst ng bangko, lumahok sa mga kumperensya at nag-organisa ng isang departamento ng relasyon sa mamumuhunan;

· muling pagbili ng sariling mga bahagi sa halagang 10% at ang kanilang karagdagang pagtubos at pagbabawas ng awtorisadong kapital na isinagawa noong 2007;

Sa pangkalahatan, sa panahon mula 2000 hanggang 2007, ang capitalization ng KAMAZ OJSC ay tumaas ng 24.4 beses. Bilang resulta, sa mga mechanical engineering enterprise, ang KAMAZ OJSC ay pumapangalawa sa mga tuntunin ng capitalization sa pagtatapos ng 2007.

Ito ay binalak na magbenta ng isang stake sa KAMAZ OJSC sa estratehikong mamumuhunan na si Daimler AG noong 2009 sa isang presyo na mas mataas kaysa sa kasalukuyang halaga ng merkado, na kasalukuyang hindi sumasalamin sa pangunahing halaga ng kumpanya, at maaaring maging isang driver ng paglago sa mga presyo ng stock ng KAMAZ. sa maikling panahon. Bilang karagdagan, salamat sa pag-unlad ng pakikipagtulungan sa isang malaking matagumpay na dayuhang kumpanya na tumatakbo sa merkado para sa paggawa ng mga trak, ang pangunahing halaga ng KAMAZ OJSC ay dapat tumaas sa mahabang panahon dahil sa pagpapatupad ng mga bagong proyekto upang mapalawak ang hanay ng modelo at mapabuti ang mga katangian ng mamimili ng mga produkto nito.

Bilang karagdagan, ang pagbebenta ng isang stake sa isang madiskarteng mamumuhunan ay magbibigay-daan sa KAMAZ na makakuha ng access sa mga teknolohiya ng kasosyo nito, na magbibigay-daan dito upang mapalawak ang lineup at pagbutihin ang mga katangian ng consumer ng mga produkto. Magkakaroon ito ng positibong epekto sa pangunahing halaga ng kumpanya sa mahabang panahon. Sa turn, ang Daimler AG ay magkakaroon ng access sa mabilis na paglaki merkado ng Russia, halos isang-katlo nito ay inookupahan ng KAMAZ OJSC.

Ayon sa mga eksperto, ang patas na halaga ng 1 ordinaryong bahagi ng KAMAZ OJSC ay $3.44, na nagpapahiwatig ng potensyal na paglago na 107% at tumutugma sa isang rekomendasyong "Bumili".

Bibliograpiya

1. Galavanov V. A. Securities market: Textbook. – 2nd ed., binago. at karagdagang – M.: Pananalapi at Istatistika, 2006. – 448 p.: ill.

Sa pagbabangko - pagdaragdag ng mga rate ng interes sa halaga ng operating capital, pag-isyu ng mga pagbabahagi at iba pang mga paraan upang madagdagan ang kanilang base ng kapital. Ang stock market capitalization ay isang indicator na nagpapakilala sa laki ng mga operasyon sa stock market. Tinukoy bilang kabuuang halaga sa pamilihan ng mga mabibiling mga mahalagang papel.

Rate ng capitalization

Ang capitalization rate (capitalization ratio) ay isang indicator na naglalarawan sa ratio ng market value ng isang asset sa netong kita para sa taon. Sa pagtatasa ng ari-arian, ang tagapagpahiwatig na ito ay kinakalkula bilang mga sumusunod: netong kita bawat taon na halaga ng ari-arian. Kaya, ipinapakita ng capitalization rate sa mamumuhunan ang porsyento ng kita na matatanggap niya sa pamamagitan ng pagbili ng isang partikular na asset. Ang tagapagpahiwatig na ito ay mahalaga para sa pagtatasa ng mga pamumuhunan, ngunit sa Russia hindi laging posible na tumpak na kalkulahin ito dahil sa kakulangan ng istatistikal na impormasyon sa merkado ng real estate at iba pang mga merkado sa bansa.

Kung ang kita mula sa isang asset ay lumalaki, ang rate ng paglago ay kasama sa formula. Kung tumaas at bababa ang kita, ang DCF (Discounted Cash Flow) na paraan ang ginagamit sa halip na ang capitalization rate.

Ang pagbaba sa mga rate ng capitalization ay maaaring magpahiwatig ng pagbaba ng merkado o kahit na pagwawalang-kilos. Kadalasan ang tagapagpahiwatig na ito ay ginagamit sa merkado ng real estate.

Rate ng capitalization

Ang capitalization ratio ay isang indicator na naghahambing sa laki ng pangmatagalang financing sa kabuuang pinagmumulan ng pangmatagalang financing, kabilang ang, bilang karagdagan sa pangmatagalang financing. mga account na dapat bayaran mga organisasyon. Ang ratio ng capitalization ay nagbibigay-daan sa iyo upang masuri ang kasapatan ng pinagmumulan ng pagpopondo ng organisasyon sa mga aktibidad nito sa anyo ng equity capital.

Ang ratio ng capitalization ay kasama sa pangkat ng mga tagapagpahiwatig ng leverage sa pananalapi - mga tagapagpahiwatig na nagpapakilala sa ratio ng sarili at hiniram na mga pondo ng organisasyon. Ang ratio na ito ay nagbibigay-daan sa iyo upang masuri ang panganib sa negosyo. Kung mas mataas ang halaga ng koepisyent, mas nakadepende ang organisasyon sa pag-unlad nito sa , mas mababa ang katatagan ng pananalapi nito. Kasabay nito, ang mas mataas na antas ng ratio ay nagpapahiwatig ng mas malaking posibleng return on equity (mas mataas na equity capital).

Pagkalkula (formula)

Ang ratio ng capitalization ay kinakalkula bilang ratio ng mga pangmatagalang pananagutan sa kabuuan ng mga pangmatagalang pananagutan at ang equity capital ng organisasyon:

Capitalization ratio = Pangmatagalang pananagutan / (Mga pangmatagalang pananagutan + Equity)

Rate ng capitalization – mahalagang tagapagpahiwatig pinansiyal na pagkilos ng kumpanya, na sumasalamin sa istruktura ng mga pangmatagalang pinagmumulan ng financing. Sa kasong ito, ang capitalization ng kumpanya (hindi dapat ipagkamali sa market capitalization) ay itinuturing na kumbinasyon ng dalawang pinaka-stable na pananagutan - pangmatagalang pananagutan at equity.

Normal na halaga

Ang koepisyent na ito ay walang itinatag na halaga ng normatibo, dahil ito ay lubos na nakasalalay sa industriya at sa teknolohiya ng pagpapatakbo ng negosyo. Gayunpaman, mas kaakit-akit sa mga mamumuhunan ang mga negosyong may nangingibabaw na equity capital kaysa sa utang. Gayunpaman, ang paggamit lamang ng iyong sariling mga mapagkukunan ng financing ay hindi rin positibong salik, dahil binabawasan nito ang return on investment ng mga may-ari.

Paraan ng malaking titik

Ang paraan ng capitalization ng kita (renta sa lupa) ay batay sa pagtukoy ng taunang kita mula sa pagmamay-ari ng isang land plot at paghahati nito sa capitalization coefficient o pagpaparami ng capitalization period, i.e. ang panahon na kinakailangan para sa pagbabayad o pagpaparami ng kapital ng agrikultura.

Ang mga kalkulasyon ng halaga ng lupa gamit ang paraan ng capitalization ng kita ay batay sa sumusunod na formula:

Halaga ng Lupa = Income / Capitalization Rate

Pamamaraan ng pagtatasa ng halaga sa merkado lupain kasama sa paraan ng pag-capitalize ng kita ang mga sumusunod na hakbang:

1. pagpapasiya ng halaga ng capitalized na kita;
2. pagpapasiya ng ratio ng capitalization;
3. pagtukoy ng halaga sa pamilihan ng kapirasong lupa.

Stage 1. Pagtukoy sa halaga ng capitalized na kita. Inirerekomenda na matukoy ang kita mula sa isang land plot para sa unang taon pagkatapos ng petsa ng pagtatasa.

Depende sa nilalayon na layunin ng land plot, maaaring kabilang sa kita ang:

Isinasaalang-alang ng risk premium para sa pamumuhunan sa tinasang plot ang panganib na makatanggap ng kita mula sa pamumuhunan sa land plot, na tinutukoy ng uri ng paggamit ng land plot at ang rehiyonal na lokasyon nito.

Ang panganib sa rehiyon ay ang panganib ng pamumuhunan sa real estate na, una, sa ilalim ng hurisdiksyon ng isang bansa kung saan mayroong medyo mataas na posibilidad ng mga pangyayari sa force majeure dahil sa isang hindi sapat na matatag na sitwasyong sosyo-ekonomiko at pampulitika. Pangalawa, ang mga detalye ng rehiyon ay isinasaalang-alang. Upang kalkulahin ang premium na ito ay maaaring gamitin pamamaraan ng matrix, ang kakanyahan nito ay tinalakay sa kabanata na "Pagsusuri ng lupang pang-agrikultura".

Premium para sa mababang pagkatubig - isinasaalang-alang ang panganib na nauugnay sa posibilidad ng pagkalugi kapag nagbebenta ng isang plot dahil sa hindi sapat na pag-unlad o kawalang-tatag ng merkado ng lupa. Upang kalkulahin ito, kinakailangan upang pag-aralan ang dinamika ng mga presyo, kapwa sa real estate at mga merkado ng lupa, pati na rin ang karaniwang panahon ng pagkakalantad. Sa pangkalahatan, ang mga dynamics ng presyo sa merkado ng lupa ay nailalarawan sa pamamagitan ng isang tuluy-tuloy na pataas na kalakaran.

"May malaking pangangailangan sa merkado para sa mga mapagkukunan at mga asset ng pagbabangko," idinagdag ni Garegin Tosunyan, presidente ng Association of Russian Banks, "sa ilalim ng mga kundisyong ito, ang mga bangko ay maaaring magtaas ng kapital at magbayad para sa paglago ng portfolio ng pautang na naganap na. .”

Bilang resulta, ang kabuuang kapital ng sistema ng pagbabangko ay tumaas sa quarter mula sa 945.1 bilyong rubles. hanggang 1147.6 bilyong rubles, at mga asset - mula 6663.4 bilyong rubles. hanggang sa 8325.7 bilyong rubles. Totoo, halos kalahati ng pagtaas ng kapital ay nahuhulog sa mga bangko ng estado - Sberbank, Vneshtorgbank, Gazprombank, Bank of Moscow, Rosselkhozbank at ang Russian Development Bank (mga 98 bilyong rubles sa kabuuan) - pati na rin ang tatlong bangko na may dayuhang kapital: International Moscow Bank , Raiffeisenbank at Citibank (kabuuang mga 11.5 bilyong rubles). Ngunit sa pangkalahatan, ang mga bangko ay walang problema sa capitalization.

Nakatulong ang konsolidasyon. Naganap ang mga pagbabago sa nangungunang 100 pinakamalaking bangko sa Russia ayon sa kapital sa ikatlong quarter ng taong ito.

Ang mga pinuno ng paglago ay mga bangko na nabuo bilang resulta ng pagsasanib ng ilan mga institusyon ng kredito. Batay sa mga resulta ng siyam na buwan, ang pinakamataas na rate ng paglago ng kapital (262%) ay ipinakita ng Investsberbank, na pinagsama sa Russian General Bank noong Pebrero. Ang Unang Deputy Chairman ng Lupon ng Investsberbank na si Konstantin Bogomazov ay nagsabi na sa susunod na taon ang bangko ay nagnanais na pagsamahin ang Omskpromstroybank at Novorossiysk Promfinservicebank at ito ay "magkaroon ng positibong epekto sa pagganap."

Kabilang sa sampung pinakamalaking bangko, ang pinuno sa paglago ng kapital (+201%) ay ang Uralsib Bank, na sa pagtatapos ng Setyembre ay nakuha ang AvtobankNIKoil, IBG NIKoil, Kuzbassugolbank at Bryansk People's Bank. Na may kapital na 32.8 bilyong rubles. nagtapos siya sa ikaapat, umakyat ng isang quarter mula sa ika-11 na puwesto. Bilang karagdagan dito, ang nangungunang limang kasama ang Sberbank (239.2 bilyong rubles), Vneshtorgbank (77.2 bilyong rubles), Gazprombank (40.7 bilyong rubles) at ang International Industrial Bank (25.6 bilyong rubles) . Ang kabuuang kapital ng mga bangko na kasama sa nangungunang 10 ay tumaas ng 35% - hanggang 494.2 bilyong rubles.

Ang nangungunang limang bangko ayon sa laki ng asset ay nagbago din sa katulad na paraan. Pinakamalaking bangko ay nagpapakita ng mas mataas na mga rate ng paglago kaysa sa isang taon na ang nakalipas, nang ang isang "krisis ng kumpiyansa" ay humadlang sa mga katamtamang laki ng mga manlalaro mula sa pagpapaunlad ng kanilang mga negosyo, ikinalulungkot ang isang tagabangko ng Moscow na humiling na huwag pangalanan. Ayon sa ranggo ng Interfax CEA, ang mga asset ng Sberbank sa loob ng siyam na buwan ay lumago ng 20%, Vneshtorgbank - ng 26%, Bank of Moscow, Promstroibank at Raiffeisenbank - ng 51%.

"Ang pinakamalaking mga bangko ay lumalaki nang mas mabilis, mayroon silang access sa mga pandaigdigang merkado ng kapital at maaaring dagdagan ang kanilang utang sa pamamagitan ng pagbawas sa halaga ng paghiram at sa parehong oras na tumututok sa mas kumikitang mga uri ng pagpapahiram," ang sabi ni Mikhail Matovnikov, CEO ng Interfax Central Economics Agency . Ayon sa kanya, maraming mga bangko ang umabot na ngayon sa antas ng kakayahang kumita na nagpapahintulot sa kanila na independiyenteng taasan ang capitalization at hindi umaasa sa mga shareholder. "Ito ay isang positibong senyales para sa mga mamumuhunan," tiwala ang analyst.

Mapanlinlang na kaunlaran. Ang mahusay na kakayahang kumita at ang kakayahang dagdagan ang kapital ay maaaring maging kapaki-pakinabang para sa mga bangko sa malapit na hinaharap.

Nilalayon ng Ministri ng Pananalapi na taasan ang pinakamababang katanggap-tanggap na kinakailangan sa sapat na kapital (simula sa kung saan obligado ang Bangko Sentral na bawiin ang lisensya) mula 2% hanggang 10%. Ang mga pagbabago upang higpitan ang pamantayan ay nasa Estado Duma.

Kamakailan lamang, inihayag ng Unang Deputy Chairman ng Central Bank na si Andrei Kozlov na sinusuportahan ng Central Bank of Russia ang opsyon kung saan obligado ang bangko na bawiin ang lisensya sa antas ng kasapatan na 8% at maglapat ng mga hakbang sa pag-iwas sa antas ng 10%.

Gayunpaman, mayroong matinding debate sa paksang ito sa komunidad ng pagbabangko. "Lahat ng normal na operating banks ay may standard value na mas mataas sa 10%, bakit hindi bigyan ang Central Bank ng isa pang tool upang maiwasan ang mga bangkarota, ang sitwasyon ay pabor para dito," sabi ni Citibank Vice President Natalya Nikolaeva.

Hindi sumasang-ayon si Garegin Tosunyan sa kanya. Sa kanyang opinyon, ang mga bangko ay walang sapat na kapital upang matugunan ang mga pangangailangan ng ekonomiya para sa mga mapagkukunan ng pananalapi; ang mga pautang sa loob ng tatlong taon ay bumubuo lamang ng 11% ng portfolio ng pautang.

Naniniwala si Mikhail Matovnikov na ang pagtaas ng mga kinakailangan sa kapital ay tataas ang pagtitiwala ng mga bangko sa kanilang mga shareholder. "Ang kakayahang kumita ng negosyo sa pagbabangko ay bababa," babala siya - mga posibilidad ang pagtaas ng capitalization sa iyong sarili ay magiging mas mababa." "Ang impresyon ng isang maunlad na sitwasyon ng kapital ay mapanlinlang," reklamo ng isa sa mga bangkero, "at kung, laban sa background na ito, pinagtibay ang mga susog, marami ang kailangang bawasan ang laki ng kanilang negosyo. Maaaring hindi natin makita ang gayong dinamika ng paglago ng buong sistema tulad ng mayroon tayo ngayon."

Pag-capitalize ng real estate

Ang capitalization ng real estate, sa madaling salita, ay ang halaga ng real estate, na, sa ilalim ng impluwensya ng iba't ibang mga kadahilanan, ay maaaring tumaas o bumaba. Ang capitalization ng real estate ay makabuluhang naiimpluwensyahan ng mga katangian tulad ng lokasyon ng bagay, teknikal na kondisyon at functional na layunin.

Ang real estate ay isang produkto na naiiba sa iba sa pagiging pundamental at pagiging ganap nito. Sa panahon ng pagkakaroon nito, unti-unting nauubos ang real estate. Ito ay ang porsyento ng pagkasira na tumutukoy sa teknikal na kondisyon ng bagay, at samakatuwid ay direktang nakakaapekto sa capitalization nito. At ito ay naiintindihan, mayroong isang pagbawas sa mga katangian ng consumer ng gusali o istraktura, ang bagay ay nagiging hindi gaanong angkop para sa paggamit sa ilalim ng mga ibinigay na kondisyon. Alinsunod dito, ang paunang halaga ng real estate ay nabawasan.

Mga uri ng pagsusuot

May tatlong uri ng pagsusuot. Lahat ng mga ito ay may negatibong epekto sa real estate capitalization. Ito ay pisikal na pagkasira, i.e. pagkasira ng isang bagay sa ilalim ng impluwensya ng iba't ibang mga kadahilanan, parehong panlabas na kapaligiran at sa panahon ng operasyon ng tao.

Functional wear, i.e. pagkaluma. Ang ganitong uri ng pagsusuot ay posible kung mas advanced at sa parehong oras ang mas murang mga analogue ay lilitaw. Pagkasira ng ekonomiya. Sa sitwasyong ito, bumabagsak ang capitalization dahil sa anumang sosyo-ekonomiko, teknikal o pampulitikang tagumpay sa lipunan, bilang resulta kung saan lumilitaw ang walang kapantay na mga bagay sa real estate. Kadalasan, ang mga ari-arian ng real estate ay nawawalan ng halaga bilang resulta ng pisikal na pagkasira. Functional na layunin. Walang alinlangan, ang uri ng ari-arian ay may malaking epekto sa capitalization nito.

Ang bawat gusali o istraktura ay may teknikal na pasaporte, na nagpapahiwatig ng functional na layunin nito. Maging ito ay isang pasilidad ng produksyon, o isang administratibo. Kadalasan, upang madagdagan ang capitalization ng real estate, kailangang baguhin ng may-ari ang layunin ng gusali o istraktura. Ang napapanahong repurposing ng real estate ng isang tao ay nagpapahintulot sa may-ari nito na bawasan ang mga panganib at pataasin ang pagiging kaakit-akit ng komersyal na real estate para sa mga posibleng nangungupahan, mamimili at mamumuhunan. Lokasyon. Isang mahalagang salik na tumutukoy sa capitalization ng real estate. Malinaw na ang isang ari-arian na matatagpuan sa gitnang bahagi ng lungsod ay magkakaroon ng mas mataas na capitalization.

Market capitalization

Market capitalization. Capitalization ng mundo stock market. Ang sukat sa isang partikular na bansa ay nailalarawan, una sa lahat, sa pamamagitan ng mga indicator ng capitalization, ang bahagi nito sa GDP, ang dami ng stock trading, at ang bilang ng mga share na may regular na panipi (listing).

Ang market capitalization ay ang kabuuang market value ng lahat ng inisyu na share ng mga kumpanyang may regular na quotation. Sinasalamin ng indicator na ito ang market value ng lahat ng kumpanyang nakalista sa stock exchanges (ang market value ng isang kumpanya ay tinutukoy bilang produkto ng market value ng isang share ayon sa bilang ng mga share nito na nasa sirkulasyon).

Ang capitalization ng mga world stock market ay tumaas ng halos 13 beses, habang ang kabuuang GDP ay tumaas ng 2.5 beses sa parehong panahon. Bilang resulta, ang ratio ng capitalization sa GDP sa buong mundo ay tumaas mula 23 hanggang 118%.

Ang isang pagtaas sa antas ng capitalization ay maaaring mangyari dahil sa dalawang mga kadahilanan: isang pagtaas sa halaga ng merkado ng mga pagbabahagi; isang pagtaas sa kabuuang bilang ng mga kumpanya na nag-isyu ng mga pagbabahagi para sa pagbebenta sa isang malawak na hanay ng mga mamumuhunan.

Ang kadahilanan ng pagtaas ng bilang ng mga kumpanya na naglalabas ng mga pagbabahagi ay makabuluhan lamang sa mga merkado na nabuo. Sa mga binuo na merkado, ang bilang ng mga kumpanya na ang mga seguridad ay nakalista sa isang organisadong merkado ay isang medyo matatag na tagapagpahiwatig. Tumataas ito sa katamtamang bilis. Ang bilang sa mga binuo na merkado ay tumaas mula 18 hanggang 23,000. Nakikita natin ang isang ganap na magkakaibang larawan sa mga umuusbong na merkado: sa parehong panahon, ang bilang ng mga nagbigay ng higit sa doble - mula 9 hanggang 20 libo.

Ang bahagi ng mga binuo na merkado sa kabuuang capitalization ay 88%. Ang mga rate ng paglago ng mga binuo na merkado ay naging mas mataas kaysa sa mga rate ng paglago ng pagbuo ng mga merkado. Ang mga pamilihan sa Asya ay nakaranas ng isang makabuluhang krisis, ang mga negatibong kahihinatnan nito ay hindi ganap na napagtagumpayan. Bumaba ng humigit-kumulang 2/3 ang capitalization ng Korea at Malaysia. Dahil sa isang makabuluhang paghina ng mga posisyon ng mga umuusbong na merkado, ang bahagi ng mga binuo na merkado sa kabuuang capitalization ng mundo ay tumaas sa 93%.

Ang malaking bahagi ng capitalization ng mundo (67%) ay ibinigay lamang ng tatlong bansa - ang USA, Japan at UK. Ang nangungunang pitong binuo na merkado ay nagkakahalaga ng higit sa 75% ng global capitalization.

Sa loob ng mahigit 20 taon, ang Estados Unidos ay nanatiling ganap na pinuno sa capitalization (mula 30 hanggang 55% ng world capitalization). Gayunpaman, nagkaroon ng maikling panahon nang ang Japan ay nanguna sa mga tuntunin ng capitalization.

Ang mga dahilan para dito ay:

Super speculative na pamamaga ng fictitious capital sa Japan;
- ang mataas na halaga ng palitan ng yen ng Hapon, na nakaapekto sa mga tagapagpahiwatig ng dami ng bansa kapag kino-convert ang mga ito sa US dollars (ang exchange rate factor ay patuloy na gumaganap ng isang mahalagang papel kapag ang pangmatagalang trend ng paglago sa yen exchange rate ay nabaligtad).

Ang makabuluhang pagbawas sa capitalization ng Japan sa mga termino ng dolyar ay bunga ng parehong malalim na krisis sa pananalapi ng bansa sa kabuuan at ang pagbaba ng yen laban sa dolyar ng US.

Mataas na kondisyon sa mga pamilihan ng sapi ng mga mauunlad na bansa sa pagtatapos ng ika-20 siglo. gumanap ng papel sa pagsuporta sa mataas na aktibidad ng negosyo sa Kanluraning mga bansa, nagpapasigla sa pag-unlad ng siyensya at teknolohikal, modernisasyon ng produksyon at konsentrasyon ng kapital. Nagkaroon ng pagpapalakas ng ugnayan sa pagitan ng pinansyal at tunay na sektor ng ekonomiya. Kaya, sa UK, 60% ng kabuuang taunang pamumuhunan sa ekonomiya ay namuhunan sa mga kumpanya na ang mga aktibidad ay nauugnay sa teknolohiya ng impormasyon. Kasabay nito, ang mga proseso ng pribatisasyon ay tumindi nang husto. Sa Kanlurang Europa, ang ari-arian ng estado na nagkakahalaga ng $675 bilyon ay naibenta.

Gayunpaman, lumalabas na ang positibong epekto ng isang malakas na stock market sa tunay na ekonomiya ay higit na pinalaki. Malaking halaga ng kapital na nalikom sa mga bagong kumpanya ng teknolohiya ang ginastos nang hindi produktibo. Ang isang makabuluhang proporsyon ng mga negosyo ay nanatili sa ilalim ng kontrol ng estado, at ang mga na-privatize ay hindi gumana nang mahusay. Ang mga imperfections ng corporate governance norms and rules ay nahayag din. Kaugnay nito, ang mga kumpanya ay hindi nakapagbigay ng kita sa mga pagbabahagi na sapat sa kanilang mataas na presyo sa merkado. Ito ang pangunahing dahilan ng napakalaking pagbaba ng mga presyo ng stock. Ang isang sitwasyon kung saan ang isang kapansin-pansing pagtaas sa mga presyo ng stock ay hindi na tumutugma sa tunay na sitwasyon sa ekonomiya at ang mga kumpanya ay hindi matiyak ang sapat na kakayahang kumita ng mga pagbabahagi ay maaaring maging isa sa mga sanhi ng isang krisis sa pananalapi.

Para sa mga shareholder - mga institusyonal na mamumuhunan at indibidwal - ang pagbagsak sa mga presyo ng stock ay nangangahulugan ng isang nominal na pagbaba sa halaga ng kanilang mga ari-arian. Para sa mga kumpanyang pang-industriya, ang pagbagsak ng mga presyo ay nangangahulugan ng paglilimita sa kanilang sariling aktibidad sa pamumuhunan sa pamamagitan ng pagpapalaki ng mga pondo mula sa capital market. Ang mga kahihinatnan ng pagbagsak ng mga presyo ng stock ay umaabot din sa pinansyal at monetary sphere.

Buwanang capitalization

Dapat ay nagpasya kang dalhin ang iyong pera sa bangko at mag-deposito upang ang walang humpay na implasyon ay hindi makakain ng iyong mga ipon nang napakabilis.

Sa pagtingin sa isang brochure na may mga paglalarawan ng mga cash na deposito, malamang na makikita mo ang terminong "buwanang capitalization ng interes."
Ano ito at ano ang ibig sabihin nito, paano kapaki-pakinabang ang capitalization na ito para sa mamumuhunan?
Sa totoo lang, ang sagot ay medyo simple.
Ang buwanang capitalization ay ang buwanang accrual ng interes na nakuha mula sa isang deposito hanggang sa kabuuang halaga ng parehong deposito.
Ang kahulugan ay naging medyo gusot, kaya't buksan natin ang mga halimbawa.

Nang walang capitalization:

Namumuhunan ka ng $1000 sa isang bangko sa 12% bawat taon. Sa kabuuan, bawat buwan ay makakatanggap ka ng 1% ng halaga = $10.
Ang sampung dolyar na ito ay darating sa iyong wallet sa napagkasunduang oras, habang ang halaga ng deposito ay nananatiling hindi nagbabago - isang libong dolyar.

Ngayon tingnan natin ang halimbawa ng capitalization ng interes.

Sa kasong ito, ang interes na natanggap mula sa "trabaho" ng iyong deposito ay hindi mapupunta sa iyong pitaka, ngunit idaragdag sa kabuuang halaga ng deposito.

Kaya, pagkatapos ng isang buwan, ang iyong kontribusyon ay hindi magiging $1000, ngunit $1010. Alinsunod dito, hindi na ito magdadala ng 10, tulad ng isang buwan na nakalipas, ngunit 10.1 $.

At iba pa bawat buwan. Awtomatikong pinupunan ng interes ang halaga ng deposito, sa gayon ay tumataas ang buwanang "pagbabalik" sa pamumuhunan.

Kung ito ay maginhawa o hindi ay nakasalalay sa mamumuhunan upang magpasya.

Direktang capitalization

Ang pangunahing paraan ng capitalization ay ang direktang capitalization method at ang income capitalization method batay sa rate ng return on capital.

Ang pagpili ng paraan ng capitalization sa bawat partikular na kaso ay naiimpluwensyahan ng mga sumusunod na salik::

- uri ng ari-arian;
– epektibong edad at pang-ekonomiyang buhay ng bagay;
– pagiging maaasahan at lawak ng impormasyon;
– mga katangian ng kita mula sa bagay sa pagpapahalaga (halaga, tagal ng pagtanggap, rate ng pagbabago).

Pinaka karaniwang ginagamit sumusunod na pamamaraan capitalization:

– direktang capitalization, kapag ang halaga ng isang bagay ay natutukoy sa pamamagitan ng paghahati ng netong taunang kita sa rate ng capitalization; – paraan ng kabuuang upa batay sa mga valuation
e ari-arian, na isinasaalang-alang ang laki ng potensyal o aktwal na kita at ang gross rental multiplier;
– paraan mga daloy ng salapi– pagtatasa ng isang bagay kapag ang mga daloy ng salapi ay dumating nang hindi pantay at nagbabago nang arbitraryo, habang isinasaalang-alang ang antas ng panganib na nauugnay sa paggamit ng ari-arian;
- ang natitirang paraan - ang pagtatasa ng ari-arian na isinasaalang-alang ang impluwensya ng mga indibidwal na kadahilanan ng pagbuo ng kita (kasama ang natitirang paraan, maaari mong gamitin ang mga pamamaraan ng parehong direktang capitalization at capitalization ng kita ayon sa rate ng pagbabalik);
– paraan ng mortgage – pagtatasa ng ari-arian batay sa pagsasaalang-alang sa halaga ng equity at hiniram na kapital.

Ang pagpili ng isang tiyak na paraan ng capitalization ay tinutukoy ng likas at kalidad ng inaasahang kita.

Sa kasalukuyang mga kondisyon ng pang-ekonomiya at pampulitikang kawalang-tatag sa Russia, dahil sa kahirapan sa pagbuo ng maaasahang mga pagtataya, ang direktang paraan ng capitalization ay malawakang ginagamit, na hindi nangangailangan ng isang masusing pagsusuri ng mga daloy ng pera tulad ng capitalization batay sa rate ng pagbabalik.

Ang direktang capitalization ay ang pagpapahalaga ng ari-arian habang pinapanatili ang matatag na mga kondisyon para sa paggamit nito, isang pare-parehong halaga ng kita, ang kawalan ng mga paunang pamumuhunan at sabay na isinasaalang-alang ang pagbabalik ng kapital at kita sa kapital.

Karaniwang kinakalkula ang rate ng capitalization batay sa pagsusuri ng impormasyon sa merkado tungkol sa mga analogue ng subject na ari-arian sa pamamagitan ng paghahati ng netong taunang kita sa presyo ng pagbebenta ng analogue.

Tinalakay sa nakaraang kabanata pangunahing pormula Ang diskarte sa kita para sa direktang capitalization ay karaniwang ginagamit sa sumusunod na anyo:

Kung saan ang PV ay ang kasalukuyang halaga ng ari-arian,
Ang NOI ay ang inaasahang netong kita sa pagpapatakbo para sa unang taon pagkatapos ng petsa ng pagtatasa,
L – pangkalahatang rate ng capitalization.

Ang normalized na netong kita sa pagpapatakbo para sa 1 taon, na nakuha sa pamamagitan ng average na kita sa loob ng ilang taon, ay maaaring gamitin bilang NOI.

Ang capitalization rate dd ay sumasalamin sa mga panganib kung saan ang mga pondong namuhunan sa asset ay nalantad. Ang mga paraan para sa pagkalkula ng rate ng capitalization ay pinili depende sa mga partikular na kundisyon kung saan nagpapatakbo ang bagay sa pagpapahalaga: impormasyon sa kita at mga presyo ng transaksyon batay sa isang sample ng mga maihahambing na bagay, mga mapagkukunan at kondisyon ng mga transaksyon sa pagpopondo, ang posibilidad ng isang tamang pagtataya tungkol sa halaga ng bagay sa pagtatapos ng panahon ng pagtataya.

Posible ang direktang capitalization gamit ang gross rental multiplier

Ang gross rent multiplier (RM) ay ang average na ratio ng presyo sa merkado sa potensyal o aktwal na kabuuang kita ng isang partikular na uri ng ari-arian.

Mga pangunahing kondisyon para sa paglalapat ng direktang paraan ng capitalization:

– ang panahon ng pagtanggap ng kita ay may posibilidad na infinity;
– pare-pareho ang halaga ng kita;
– ang mga kondisyon para sa paggamit ng pasilidad ay matatag;
– hindi isinasaalang-alang ang mga paunang pamumuhunan;
– sabay-sabay na isinasaalang-alang ang pagbabalik ng kapital at pagbabalik sa kapital.

Gumagamit ang direktang capitalization ng mga modelo batay sa pagtukoy sa halaga ng real estate sa pamamagitan ng paghahati ng tipikal na netong kita sa pagpapatakbo sa kabuuang rate ng capitalization na nakuha batay sa pagsusuri ng relasyon sa pagitan ng kita at mga presyo ng benta ng mga analogue ng ari-arian na pinahahalagahan. Narito ang mga halimbawa ng ilang direktang capitalization na modelo.

Halaga ng Equity = Rate ng Pagpasok ng Cash ng Return on Equity

Mga kalamangan ng direktang paraan ng capitalization:

- pagiging simple ng mga kalkulasyon;
– isang maliit na bilang ng mga pagpapalagay;
- pagmuni-muni ng estado ng merkado;
– tumatanggap magandang resulta para sa isang matatag na operating property na may mababang panganib (gusali na may isang nangungupahan at pangmatagalang pag-upa).

Kasama ng medyo simpleng aplikasyon ng pamamaraan, dapat isaalang-alang ng isa ang pagiging kumplikado ng pagsusuri sa merkado at ang pangangailangang gumawa ng mga pagsasaayos para sa mga pagkakaiba sa pagitan ng mga bagay na inihahambing. Ang pamamaraan ay hindi dapat gamitin kung walang impormasyon sa mga transaksyon sa merkado, ang ari-arian ay nasa ilalim ng konstruksyon o muling pagtatayo, o kung ang ari-arian ay malubhang nasira.

Ang rate ng capitalization ay ginagamit upang i-convert ang kita sa hinaharap mula sa isang ari-arian sa kasalukuyang halaga nito.

Upang kalkulahin ang rate ng capitalization, ang paraan ng paghahambing ng mga benta, ang paraan ng ratio ng coverage ng utang, ang paraan ng grupo ng pamumuhunan, ang aktwal na paraan ng ratio ng kabuuang kita, at ang natitirang paraan ay ginagamit.

Ang data para sa paraan ng ratio ng pagkakasakop ng utang ay madaling makukuha, ngunit ang paraang ito ay nagbibigay ng pagtatantya ng rate ng capitalization sa mga kaso kung saan ang data ng merkado ay hindi sapat na maaasahan. Samakatuwid, ang paraan ng coverage coefficient ay ginagamit lamang bilang paraan ng pagwawasto.

Ang rate ng capitalization para sa lupa ay kinakalkula bilang ratio ng kita na maiuugnay sa lupa sa halaga ng lupa. Ang rate ng capitalization para sa mga pagpapabuti ay tinutukoy ng ratio ng kita na maiuugnay sa mga pagpapabuti sa halaga ng mga pagpapabuti.

Mag-apply nang katulad:

– ang natitirang paraan para sa lupa – kapag ang halaga ng gusali ay maaaring matukoy nang tumpak;
– ang paraan ng balanse para sa equity capital – kung posible na matukoy ang termino ng mortgage loan at ang halaga ng taunang pagbabayad ng serbisyo sa utang;
– ang natitirang paraan para sa hiniram na kapital – kapag alam ang halaga ng equity capital.

Sa pangkalahatan, ang direktang pagkalkula ng capitalization ay nangangailangan ng pagkakaroon ng maihahambing na data ng benta. Ang pag-capitalize ng kita ayon sa rate ng pagbabalik ay hindi gaanong nakadepende sa data ng merkado, gayunpaman, ang pamamaraang ito ay dapat sumasalamin sa aktwal na mga inaasahan at kagustuhan ng mga potensyal na mamimili ng naturang mga bagay.

Gazprom capitalization

Ang exchange trading nitong mga nakaraang buwan ay naglantad ng lumalaking problema sa isa sa pinakamalaking kumpanya ng Russia. Lumalabas na ang totoong capitalization ng Gazprom ay bumagsak nang husto at huminto sa mas mababa sa isang daang bilyong dolyar. Nangyari ito sa unang pagkakataon sa nakalipas na apat na taon. Ang industriya ng gas ng Russia ay ibinalik ang dati nitong nakasaad na layunin, na naging halos hindi maabot sa taong ito - upang dalhin ang capitalization ng Gazprom sa isang trilyong dolyar sa loob ng 2-3 taon.

Bakit hindi pa rin maaabot ang isang trilyon

Wala nang duda na ang kumpanya ay hindi pa magiging pinakamahalaga sa mundo. Limang taon na ang nakalilipas, sinabi ni Alexey Miller na ang pag-aalala, kung saan siya ang chairman ng board, ay nagkakahalaga ng isang trilyon sa loob lamang ng pitong taon. Sa oras na iyon, umabot sa 360 bilyon ang capitalization ng Gazprom, at walang palatandaan ng pagbagsak. Ngunit ngayon ang mga pagbabahagi ng kumpanya ay bumabagsak sa presyo nang mas mabilis kaysa sa dati nilang paglaki - higit sa tatlong beses mula noong malakas na pahayag ni Miller.

Bakit ang mga pagbabahagi ng kumpanya, na ang bawat isa ay nagkakahalaga ng 360 rubles sa unang kalahati ng 2008 (ang pinakamataas na presyo sa Mayo), ay malapit sa 110 rubles bawat yunit noong Mayo 2013? Naniniwala ang mga eksperto na ang pangunahing suntok sa capitalization ng Gazprom ay ginawa noong 2008. Noon sa unang pagkakataon ang halaga ng mga securities ng korporasyon ay nahulog sa kung ano ito ngayon. Ito ay naiugnay sa pagbagsak ng mga presyo ng enerhiya dahil sa krisis sa pananalapi.

Matagumpay na lumipas ang krisis, ngunit noong tagsibol ng 2011, pagkatapos tumaas ang presyo ng mga securities sa 234 rubles, nagsimula ito baliktad na proseso, at ang pagbaba ay naging isang matatag na trend. Bilang resulta ng proseso - sa ngayong taon Ang capitalization ng Gazprom ay bumagsak ng isa pang 15%. Laban sa background na ito, kinikilala ng mga financial analyst ang mga inaasahan ng isang trilyong dolyar sa 2015-16 bilang matapang at kahit medyo hindi kapani-paniwala.

Ano ang iniisip ng mga eksperto tungkol sa problema?

Hindi posibleng taasan ang halaga ng mga securities nang sampung beses o higit pa sa mga darating na taon, naniniwala sila. Walang mga panloob na mapagkukunan at epektibong mga lever para dito. Naturally, mayroon ding ilang undervaluation ng kumpanya sa merkado, tulad ng karamihan sa mga issuer ng Russia, ngunit ito ay malinaw na hindi sapat upang ma-overestimate ang capitalization ng Gazprom nang maraming beses. Isang husay na tagumpay, ang pagpapakilala ng mga makabagong ideya at teknolohiya ay kinakailangan.

Ang isang opsyon kung saan maaaring tumaas ang mga securities ng korporasyon ay maaaring isang malaking pagkuha o isang serye ng mga ito (tulad ng pagkuha ng Rosneft ng TNK-BP). Gayunpaman, kung walang makabuluhang teknolohikal na tagumpay, hindi ito makakaapekto sa sitwasyon sa buong mundo. Para sa tunay na paglago, kinakailangan na palawakin ang mga benta nang maraming beses, magtrabaho sa kakayahang kumita at ang sistema ng pamamahala.

Naniniwala ang mga eksperto na malinaw na hindi sapat ang kita na aktwal na dinadala nito upang mapakinabangan ang Gazprom sa antas ng isang trilyon. Ang haka-haka na paglago, tulad ng, halimbawa, sa kaso ng Apple, ay hindi makakamit dito, dahil ito ay isang korporasyon mula sa tunay na sektor. Samakatuwid, walang kabuluhan na umasa sa mga mala-rosas na prospect sa susunod na ilang taon.

Mga bersyon ng pag-unlad ng sitwasyon

Kung isasaalang-alang namin ang hindi kapani-paniwalang mga sitwasyon, hindi ibinubukod ang mga dramatikong pagbabago. Halimbawa, kung biglang bumaba ang halaga ng dolyar nang ilang beses, gugustuhin ng lahat ng mga mamimili na magbigay ng mga mapagkukunan ng enerhiya ng eksklusibo mula sa Russia, at ang kanilang gastos ay tataas nang maraming beses. Ngunit kami ay mga realista, kaya naiintindihan namin na kahit na ang gayong pormal na pagtaas sa capitalization ng Gazprom ay hindi malamang. Kahit na sa ganitong sitwasyon, ang pagbagsak ng dolyar ay magiging isang pagkabigla sa ekonomiya, pagbabawas ng pangangailangan sa enerhiya at magiging sanhi ng pagbagsak ng stock market sa kabuuan.

Ngunit ang totoong sitwasyon sa paligid ng capitalization ng Gazprom ay napaka-tense. Ang pag-aalala ay maaaring mawala kahit ang umiiral na merkado sa halip na makakuha ng karagdagang mga benta. Ito ay pinangunahan, ayon sa mga independiyenteng eksperto, sa pamamagitan ng short-sighted policy ng management sa pagpepresyo, pati na rin ang pag-aatubili na tanggapin ang pinakabagong mga uso at pandaigdigang takbo ng ekonomiya. Nakikita na natin kung paano ito nakakaapekto sa kasalukuyang presyo ng mga securities - ang malungkot na kalakaran ay nagpapatuloy.

Ang mga hindi direktang dahilan para sa kalagayang ito ay maaari ding hindi matagumpay na mga pagtatangka na bumuo ng produksyon sa Barents Sea (Shtokman field). Mula dito, ayon sa mga plano ng pag-aalala, ang mga supply ng gas sa Estados Unidos ay dapat magsimula, ngunit hindi ito nangyari. Sa Europa, sinisikap nilang iwasan ang mga mamahaling kontrata sa kumpanya; kinalkula ng mga lokal na ekonomista na labis nilang binabayaran ang mga Ruso ng halos $150 bilyon taun-taon. Ngayon mas gusto ng European consumer na "mamili" sa spot market, ang bahagi ng naturang mga transaksyon ay tataas taun-taon hanggang 40%.

Ang isa pang problema ay maaaring maghintay sa Gazprom hindi lamang sa ekonomiya, ngunit nakakaapekto rin sa imahe nito. Isa itong pagsisiyasat ng European Commission para sa mga paglabag sa mga batas ng EU na may kaugnayan sa monopolyong negosyo. Kapag napatunayang nagkasala (kung napatunayang nagkasala), ang pag-aalala ay maaaring pagmultahin ng hanggang €15 bilyon. Ang dahilan nito ay hindi napapanahong mga pamamaraan ng pamamahala ng kumpanya.

Manipis na capitalization

Ang manipis na capitalization ay isang termino sa batas sa buwis at espesyal na batas sa magkasanib na kumpanya ng stock sa ilang bansa; termino para sa internasyonal na pagpaplano ng buwis.

1) Sa mga batas sa buwis at mga gawa ng espesyal na batas (sa magkasanib na mga kumpanya ng stock, batas sa pagbabangko, batas sa seguro, batas sa mga pondo sa pamumuhunan at mga kumpanya ng pamumuhunan), ang terminong ito ay karaniwang nangangahulugang isang sitwasyon kung saan ang ratio ng utang sa binabayarang share capital ay lumampas sa itinatag. mga pamantayan. Kung ang naturang hindi pagsunod ay hindi inalis sa loob ng mga limitasyon ng panahon na itinatag sa mga batas na pambatasan o sa resolusyon (desisyon) ng awtoridad sa regulasyon, ang iba't ibang uri ng mga parusa ay maaaring ilapat sa kumpanya (multa, pagkansela ng pagpaparehistro o espesyal na lisensya, pag-alis ng kagustuhang katayuan ng buwis). Ang mga batas ng batas sa buwis ay maaaring magtatag ng mga patakaran kung saan, kung sakaling magkaroon ng mga hindi pagkakapare-pareho, ang kumpanya at (o) ang mga shareholder nito ay pinagkaitan ng karapatan o ang karapatang gumamit ng ilang mga bawas sa buwis ay limitado. Ang mga naturang kumpanya ay maaaring hindi sumailalim sa mga preperensyal na exemption sa ilalim ng double tax treaty.

2) Sa pagpaplano ng buwis, ang manipis na capitalization ay nauunawaan bilang isang paraan ng pag-iwas sa buwis, ayon sa kung saan ang financing ng isang enterprise o organisasyon (joint stock company, limited liability company) ay isinasagawa hindi sa pamamagitan ng pamumuhunan sa awtorisadong kapital, ngunit sa pamamagitan ng pagbibigay ng mga pautang . Dahil sa katotohanan na ang mga pambansang batas sa buwis at mga kasunduan sa dobleng buwis ay kadalasang nagbibigay ng mas kanais-nais na mga kondisyon ng withholding tax para sa interes kaysa sa mga dibidendo, ang kasanayang ito ay maaaring makamit ang isang pagbawas sa halaga ng buwis na pinigil ng ahente ng pagpigil.

Upang maiwasan o bawasan ang posibilidad ng paggamit ng manipis na capitalization upang mabawasan ang mga pananagutan sa buwis, ang batas sa buwis at ang mga teksto ng double taxation agreement ay kadalasang kinabibilangan ng mga hakbang laban sa pag-iwas sa buwis, gaya ng:

Malawak na interpretasyon ng terminong "dividends";
mga paghihigpit na interpretasyon ng terminong "interes";
iba't ibang uri ng mga exemption at mga paghihigpit sa paggamit ng mga bawas sa buwis at mga benepisyo sa buwis sa mga transaksyong natapos sa pagitan ng mga magkakaugnay na partido;
mga pagbabawal at paghihigpit sa pagbabawas ng interes na ibinayad na lampas sa rate ng sentral na bangko.

Ang mga internasyonal na aspeto ng paggamit ng manipis na capitalization ay ang paksa ng pagsasaalang-alang sa Geneva IFA Congress. (CAHIERS de droit fiscal international. Volume LXXXIb).

Bumalik | |