إن رسملة الشركة هي المؤشر الرئيسي لأدائها. الموسوعة الكبرى للنفط والغاز

معدل الرسملة لديه أهمية عظيمةعند التخطيط للأنشطة المالية أو الاستثمارية. في الوقت نفسه، في روسيا، لا يمكن دائمًا تحديد معدل الرسملة بدقة موثوقة. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن المعلومات الواردة من الأسواق المختلفة غير كاملة. وبالإضافة إلى ذلك، غالبا ما يكون هذا ليس صحيحا تماما. ما هو معدل الرسملة؟

ما هو معدل الرسملة؟

يمثل هذا المؤشر نسبة قيمة العقار إلى الدخل الذي يمكن أن يحققه خلال العام. يسمح معدل الرسملة للمستثمر بتقييم آفاق الاستثمار مالفي أصل واحد أو آخر. هناك عدة أنواع من هذه المؤشرات. من خلال تحليل كل واحد منهم، يمكنك فهم أفضل صفاتمعدلات الرسملة.

خصائص المؤشر

على سبيل المثال، يوفر معدل الرسملة الخالية من المخاطر اتجاه الاستثمارات في تلك الأصول التي يضمن لها عائد على الاستثمار على الأقل. بقدر ما نعلم، فإن الاستثمار الخالي من المخاطر غير موجود عمليا. في هذه الحالة، نعني الاستثمارات التي يتم فيها تقليل احتمالية وقوع حوادث غير سارة إلى الصفر.

ومن الأمثلة على هذه الاستثمارات الاستثمار الذي ضامنه الدولة أو بنك موثوق به من سويسرا. وفي الوقت نفسه، ترتبط مخاطر السوق ارتباطًا وثيقًا بالأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والأوراق المالية الأخرى. يعتمد الدخل من هذه الاستثمارات بشكل مباشر على نجاح الشركة المصدرة لها.

المستثمرون هم أول من يشعر بانخفاض ربحية الشركة لاستثمار أموالهم الخاصة في الأوراق المالية. ولكن ليس فقط هذا النوع من التمويل يصاحبه مخاطر. على سبيل المثال، العقارات تقليدية وواحدة من أكثرها طرق موثوقةالاستثمار. ومع ذلك، فإن هذا الأصل معرض أيضًا لمخاطر مثل انخفاض السيولة، والتآكل أثناء التشغيل، بالإضافة إلى التغيرات في التشريعات، بما في ذلك التشريعات الضريبية.

طرق حساب معدلات الرسملة

ما هي طرق حساب معدل الرسملة؟ هناك العديد منها:

• البناء التراكمي
• الاستثمارات ذات الصلة؛
• طريقة ضغط السوق؛
• طريقة إنوود وغيرها.

في الممارسة العملية، الطريقة الأكثر شيوعا هي طريقة البناء التراكمي. ما هي مكونات معدل الحد الأقصى؟ تستخدم هذه الطريقة مبدأ جمع المعدل الخالي من المخاطر، علاوة مخاطر السوق، علاوة المخاطر المرتبطة بالاستثمار في أصل معين. ماذا يعني ذلك؟ بمعنى آخر، للتنبؤ بالربح المحتمل، من الضروري مراعاة مؤشرات مثل المعدل الخالي من المخاطر، والمستوى الإجمالي لمخاطر السوق ودرجة المخاطر المتعلقة بأصل معين.

معدل رأس المال العقاري

في عملية تحليل العائد المحتمل على الاستثمار في العقارات، يقوم المستثمرون بحساب الربح الذي يمكنهم الحصول عليه أثناء تشغيله. تتيح لك هذه الطريقة التنبؤ بتأثير الاستثمارات ومقارنة تكلفة شراء شيء ما بالعائدات.

يتم حساب معدل الرسملة للعقارات باستخدام صيغة مشتقة من المعادلة التالية:

V = أنا/R، حيث:

• V هي قيمة العقار.
• I هي الربحية المقدرة من تشغيل المنشأة؛
• R هو معدل الرسملة العقارية.

وبناء على ذلك فإن معدل الرسملة: ص = أنا/الخامس.

تجدر الإشارة إلى أن معدل رسملة الدخل يسمى أحيانًا نسبة الرسملة أو معدل الرسملة أو مضاعف صافي الإيجار. هذه المصطلحات مترادفة. حساب هذا المؤشر فعال وموضوعي للغاية. ويرجع ذلك إلى التكلفة الثابتة للعقارات، والتي يحددها السوق والتي يمكن العثور عليها من المصادر المفتوحة. بالإضافة إلى ذلك، يتم تنظيم سعر إيجار العقارات أيضًا من قبل السوق، مما يبسط المهمة.

مبادئ حساب معدلات الرسملة للعقارات

ويجب التأكيد على أنه عند حساب ربحية أحد العناصر، ينبغي طرح النفقات الإلزامية من إجمالي مبلغ الإيرادات. وتشمل هذه:

• دفع ثمن الكهرباء.
• الدفع مقابل أمن الموقع؛
• رواتب مختلف الموظفين.
• التكاليف الأخرى المرتبطة بعملية تشغيل العقارات.

بالإضافة إلى ذلك، من المعلمة I، ينبغي طرح الربح المفقود بسبب استئجار ليس كل 100٪ من مساحة المبنى. كما أن النفقات التي تقلل من الربحية الإجمالية تشمل الضرائب والفوائد على القروض والتكاليف الثابتة الأخرى. وفقط بعد خصم جميع التكاليف نحصل على صافي دخل التشغيل، والذي يستخدم في معادلة حساب معدل الرسملة العقارية.

بعد تلقي جميع البيانات اللازمة، يمكننا حساب المؤشر المطلوب باستخدام الصيغة المقدمة بالفعل. لنلقي نظرة على مثال. لنفترض أن الأموال تستثمر في نوع من العقارات مثل المستودعات. تكلفة الكائن 50 مليون روبل. وبعد خصم جميع التكاليف، يحدد المستثمر أن صافي الدخل التشغيلي سيكون 13 مليون روبل سنويا. لتحديد معدل الرسملة للعقارات، تحتاج إلى استخدام الصيغة: 13 مليون / 50 مليون = 0.26. توضح هذه القيمة أن المستثمر سيحصل كل عام على 26% من استثماره من تأجير مساحة للمستودعات.

اختيار خاصية ذات أعلى معدل رسملة

عند اختيار عقار للاستثمار، يجب إعطاء الأفضلية لتلك التي لديها أعلى معدل رسملة. بالإضافة إلى ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه دون مراعاة هذا المعامل، من المستحيل التنبؤ بفعالية الاستثمارات وتقييم العقار قبل شرائه. كما يشترط إجراء تحليل السوق ومراقبة المؤشرات الاقتصادية المهمة بناءً على البيانات المتاحة عن الاستثمارات العقارية.

وفي عملية الرصد الكامل، ينبغي تلخيص المعلومات الواردة. وفي الوقت نفسه، من الضروري تقييم قطاعات مختلفة من سوق العقارات. بعد ذلك، ستكون هذه المعلومات بمثابة دليل وستسمح بإجراء تقييم صحيح للكائن. بالإضافة إلى ذلك، فإنه يجعل من الممكن إجراء تحليل مقارن نوعي للمؤشرات المحسوبة الحالية والأرقام المتوسطة للسوق.

طريقة الاستثمار المرتبطة

في كثير من الأحيان، يتم استخدام مزيج من الأسهم ورأس المال المقترض لشراء العقارات. لذلك، لحساب معدل الرسملة بشكل صحيح، من الضروري أن تأخذ في الاعتبار كلا مصدري الاستثمار. كيفية حساب المؤشر؟ ولتحديد نسبة الرسملة في هذه الحالة يتم استخدام طريقة الاستثمار المباشر أو كما يطلق عليها أيضاً تقنية المجموعة الاستثمارية. في هذه الحالة، تكون صيغة معدل الرسملة لأموال القروض كما يلي:

Рм = DO/IR، حيث:

• Рм - نسبة رسملة الأموال المقترضة، أو ثابت الرهن العقاري؛
• افعل - المدفوعات السنوية على الأموال المقترضة؛
• IR - المبلغ الرئيسي القرض العقاري.

في هذه الحالة، يتم حساب معدل الرسملة للأموال الخاصة باستخدام الصيغة التالية:

إعادة = DP/K، حيث:

• Re هو معدل العائد على رأس المال؛
• DP - التدفق النقدي للسنة قبل دفع جميع الضرائب؛
• K هو مقدار رأس المال.

يتم تحديد معدل الرسملة الإجمالي عند استخدام طريقة الاستثمار المباشر باستخدام الحساب متوسط ​​الوزنالمؤشران الأولان: P = M x Pm + (1 - M) x Re، حيث M هو جزء الأموال المقترضة في التكلفة الإجمالية للكائن.

طريقة ضغط السوق

تتضمن هذه الطريقة استخدامها في حساب معدل الرسملة لصافي الدخل التشغيلي من أنشطة شركة مماثلة أو من أصولها العقارية، وكذلك تكلفة بيع أصولها. لتحديد نسبة الرسملة باستخدام طريقة ضغط السوق، من الضروري تقسيم صافي دخل التشغيل على تكلفة منشأة أو شركة مماثلة.

ماذا يعني ذلك؟ بمعنى آخر، لتحديد معدل رسملة الشركة المعنية، يتم استخدام مؤشرات صيغة نسبة الرسملة الأساسية، ولكن لمؤسسة أخرى مماثلة تشغل نفس قطاع السوق وتكون قابلة للمقارنة في الحجم. من السمات المميزة لهذه الطريقة في الحساب عدم احتساب الربح على الاستثمار والعائد على الاستثمار.

هذه التقنية لها مزايا وعيوب واضحة. وتشمل الخصائص الإيجابية البساطة النسبية لتحديد نسبة الرسملة. الرهان المحسوب بهذه الطريقة له أيضًا عيوبه. على سبيل المثال، تشمل العيوب عدم وجود البيانات اللازمة فيما يتعلق بصافي الدخل التشغيلي وتكلفة مبيعات الشركة، والتي تؤخذ كأساس للتحليل. لذلك، ليس من الممكن دائمًا اختيار الأمثلة الصحيحة والمناسبة.

طريقة إنوود

تُستخدم هذه الطريقة في الحالات التي يكون فيها الدخل من الاستثمارات، وفقًا للتنبؤات، طوال دورة الاستثمار بأكملها متساويًا في الحجم. وفي هذه الحالة، يمثل جزء من الدخل عائدات الاستثمارات، والآخر هو عائد رأس المال المستثمر. يتم إعادة استثمار مبلغ استرداد رأس المال. وهذا يأخذ في الاعتبار نسبة العائد على الاستثمار. يمكن تحديد معدل الرسملة إذا تم الحصول على إيرادات متساوية من خلال الحصول على مجموع معدل العائد على الاستثمارات وعامل صندوق العائد لنفس النسبة.

الكتابة بالأحرف الكبيرة- مصطلح اقتصادي يستخدم للمعاني التالية:

1. زيادة في حجم أموال الشركة الخاصة نتيجة تحويل أرباح الأسهم أو فائض القيمة أو كل الربح أو جزء منه إلى أدوات إنتاج إضافية (معدات ووسائل وأدوات عمل أو موظفين) أو إلى رأس مال إضافي. وفي هذه الحالة، فإن جوهر الرسملة هو تحويل الدخل المستقبلي إلى رأس مال. الأموال المرسملة تجدد صندوق التراكم الرأسمالي.

2. تحليل قيمة الشركة أو ممتلكاتها، حيث تكون معايير التقييم:

حجم رأس المال العامل والثابت؛

القيمة السوقية للأوراق المالية التي تصدرها الشركة (الأسهم والسندات)؛

مقدار الربح المستلم كل عام.

في القطاع المصرفي، تتكون الرسملة من إصدار الأسهم، وزيادة رأس المال التشغيلي عن طريق إضافة سعر الفائدة على العائد وعمليات أخرى لزيادة قاعدة رأس المال.

اعتمادًا على الأنشطة المنفذة، يتم التمييز بين رسملة الدخل (تقييم قيمة الشركات) والقيمة السوقية (الأسهم) للشركة (تقييم قيمة الأوراق المالية).

معدلات الرسملة -مجموعة من المعلمات التي تميز نشاط المؤسسة والقدرة على استخدام ما هو متاح بشكل صحيح. وقد تشمل هذه المعايير المعاملات التالية - الاستقرار المالي، والاستقلال المالي، والمخاطر المالية، والقدرة على المناورة لرأس المال السهمي.

معدل الرسملة- معلمة تمثل نسبة رأس المال المقترض للشركة إلى إجمالي رسملتها. الغرض من نسبة الرسملة هو عرض مدى جودة استخدام الدخل الشخصي. الاسم الدولينسب الرسملة – “نسب الرسملة”.

معدل الرسملة– مؤشر يتم حسابه من قبل المحللين الماليين لتقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسة. يتم الحساب عن طريق قسمة إجمالي مطلوبات المؤسسة على إجمالي رسملتها. وكلما انخفضت النتيجة، ارتفع مستوى استدامة المنظمة. في في هذه الحالةهي القيمة الإجمالية للشركة، والتي تتكون من مؤشرين - سعر السوق المباشر للأصول والموارد غير الملموسة الأخرى.

معدل الرسملة (للعقارات)– معلمة توضح العلاقة بين سعر السوق للعقار والمبلغ الإجمالي للربح الناتج أثناء تشغيل المبنى (على سبيل المثال، تأجير المباني).

جوهر وميزات نسب الرسملة

من خلال هيكلها، يتم تضمين نسب الرسملة في المجموعة الرئيسية، التي تميز استقرار الشركة ككل وملاءتها في طويل الأمد. وكقاعدة عامة، تقع نسب الرسملة في نفس المجموعة مع معلمات مهمة أخرى، على سبيل المثال، نسب الرافعة المالية. يتضمن ذلك أيضًا المعلمات التي تميز نسبة الأموال الخاصة بالشركة والأموال المقترضة.

تساعد نسبة الرسملة في جوهرها على تحديد مدى إدارة الشركة لرأس المال بكفاءة وفعالية. ومن خلال هذه المعلمة أيضًا يمكن الحكم على اعتماد المنظمة على رأس المال المقترض. في جوهرها، فإن نسبة الرسملة هي معلمة تميز استدامة المؤسسة في ظروف السوق الحالية.

ويتم تحليل القيمة العددية للمعامل على النحو التالي :

1. إذا انخفض معدل الرسملة مع مرور الوقت، ومن ثم يمكن استخلاص الاستنتاجات التالية:

تمكنت الإدارة من كسب المزيد من صافي الدخل مع مرور الوقت؛
- تمكنت الشركة من تمويل أنشطتها الحالية من الأموال الشخصية؛
- تزداد جاذبية الاستثمار للكائن.

2. إذا زاد معدل الرسملة مع مرور الوقت، فهذا يعني ما يلي:

أصبحت الشركة أكثر اعتماداً على الأموال المقترضة خلال عملياتها؛
- زاد الخطر النشاط الريادي. في أي وقت، قد تفشل الشركة في سداد التزاماتها قصيرة الأجل وتعلن إفلاسها؛
- انخفاض جاذبية الاستثمار. احتمال جذب أموال الائتمان لهذا يقترب من الصفر.

تعد نسبة الرسملة بمثابة مساعد حقيقي للعديد من المشاركين في السوق :

- المستثمرينالذين يخططون لاستثمار أموالهم في مؤسسة معينة. كلما ارتفع معامل رأس المال للشركة، زادت احتمالات المستثمر المحتمل، وزادت احتمالية استثمار أمواله فيها. من ناحية أخرى، فإن النسبة المرتفعة جدًا تعتبر سيئة أيضًا، لأن ربحية الشركة تنخفض، ونتيجة لذلك، ينخفض ​​عدد المستثمرين؛

- الدائنين. وهنا الوضع عكس ذلك. كلما انخفضت نسبة الرسملة، زاد استقرار الشركة وأصبح إقراضها لمثل هذه المنظمة أكثر أمانًا. في ممارساتها، عند إصدار قرض تجاري، تقوم معظم البنوك بتقييم هذه النسبة. معلمتها هي أحد المعايير عند اتخاذ قرار بشأن إصدار القرض؛

المحللين الماليين للشركة. يتم أيضًا إجراء تحليل لنسبة الرسملة من قبل موظفي الشركة من أجل تحديد الاعتماد الحقيقي للمؤسسة على الأموال المقترضة وتطوير آلية لزيادة هذه المعلمة.

نسبة الرسملة لها العديد من المرادفات الموجودة في الأدبيات المالية الحديثة. تسمى هذه المعلمة بمعاملات الرافعة المالية، والمخاطر المالية، والجاذبية، والتمويل الذاتي، ونسبة الأموال المقترضة والأموال الشخصية، وما إلى ذلك.

آخر نقطة مهمة– نسبة الرسملة القياسية. في معظم كتب الاقتصاد والمالية، القيمة الموصى بها لهذه المعلمة هي واحد. أي أن الشركة يجب أن تمتلك بالتساوي نسبة (50 إلى 50) الخاصة بها.

عملياً، اقتصادياً الدول المتقدمةآه، نسبة الرسملة أعلى وهي حوالي 1.5. وهذا يعني أنه في المؤسسة 60٪ أموال مقترضة، و 40٪ أموال مقترضة.

وفي الوقت نفسه، يعتمد معامل المخاطر المالية القياسي إلى حد كبير على عدد من العوامل - مجال نشاط الشركة، وربحية الإنتاج، وفترة الوجود، والصناعة، وحجم المنظمة وكثافة رأس مالها، وفترة التشغيل في السوق، و قريباً. لذلك، عند إجراء التحليل، تتم دائمًا مقارنة نسبة الرسملة المقدرة بمؤسسة في صناعة مماثلة. في هذه الحالة، سيكون التحليل كاملا قدر الإمكان.

حساب معدلات الرسملة

يوجد اليوم عدة طرق لحساب نسبة الرسملة. يمكن حساب هذه المعلمة لإجمالي دخل المؤسسة، بما في ذلك صافي الربح أو الربح في الميزانية العمومية. ويمكن أيضًا إجراء الحساب من خلال محاسبة التدفق النقدي، التي تتكون من نوع معين من الأرباح والإهلاك. يعتمد الكثير على مقدار قيمة الشركة.

الرسملة – قيمة الشركة في السوق

رسملة الشركة هي إجمالي القيمة الحالية لأسهمها المتداولة في السوق (السوق، القيمة التبادلية لسهم واحد تسمى أيضًا رسملتها).

شركات K = N عادي * P عادي + K السابق * P السابق،

حيث P عادية، P خاصة – على التوالي، القيمة السوقية للأسهم العادية والمفضلة.

سعر السوق للأسهم العادية هو 18.15 روبل روسي.

شركات K = 746.018.770.000 * 18.15 + 263.300.742.000 * 18.15 = 18.319.149.14 مليون روبل.

نسب الرسملة - نسبة الأموال المقترضة وإجمالي الرسملة. تعكس نسب الرسملة الدرجة التي تستخدم بها الشركة رأس مالها بشكل فعال.

حصة من السندات

منطقة K = (القيمة الاسمية للسندات / (القيمة الاسمية للسندات + القيمة الاسمية للأسهم العادية + القيمة الاسمية للأسهم + ربح التوزيع)) * 100% = (10,156,672 / (10,156,672 + 37,300,938.45 + 6,582,518 .55 + 3 423 101)) * 100% = 17.6%

حصة من الأسهم العادية

ك العادية = (القيمة الاسمية للأسهم العادية / (القيمة الاسمية للسندات + القيمة الاسمية للأسهم العادية + القيمة الاسمية للأسهم الممتازة + ربح التوزيع)) * 100% = (37,300,938.45 / ( 10,156,672 + 37,300,938.45 + 6 582 518. 55 + 3 423 101)) * 100% = 64.9%

أسهم تفضيلية محددة

إلى المنطقة = (القيمة الاسمية للأسهم الممتازة / (القيمة الاسمية للسندات + القيمة الاسمية للأسهم العادية + القيمة الاسمية للأسهم الممتازة + الربح للتوزيع)) * 100% = (6 582 518, 55 / (10 156 672 + 37 300 938. 45 + 6 582 518, 55 + 3 423 101)) * 100% = 11,4%

خاتمة

لذا فإن الضمان ليس مالًا أو سلعة مادية. وتكمن قيمتها في الحقوق التي تمنحها لصاحبها، كوثيقة نقدية محددة. تشكل التغييرات في العلاقات بين حقوق الملكية المختلفة فيما يتعلق بالملكية والإقراض والتصرف في الأوراق المالية وإدارتها الأساس سوق الأوراق المالية.

بناءً على حسابات قيمة الأوراق المالية لشركة KAMAZ OJSC، يمكن استخلاص الاستنتاجات التالية:

· اعتبارًا من 31 ديسمبر 2007، يتكون رأس المال المصرح به لشركة KAMAZ OJSC من القيمة الاسمية للأسهم العادية والمفضلة المصدرة لشركة KAMAZ OJSC بمبلغ 746.018.770.000 قطعة بقيمة 37.300.938.45 مليون روبل. و 263300742000 قطعة بقيمة 6582518.55 مليون روبل. على التوالى؛

· مبلغ رأس المال المصرح به لشركة KAMAZ OJSC اعتبارًا من 31 ديسمبر 2007. يصل إلى 43883457 مليون روبل.

· صافي رأس المال العامل لشركة KAMAZ OJSC هو 12.998.265 مليون روبل . يعد صافي رأس المال العامل ضروريًا للحفاظ على القوة المالية للشركة، نظرًا لأن فائض الأصول المتداولة عن الالتزامات المتداولة يعني أن الشركة لا تستطيع سداد التزاماتها قصيرة الأجل فحسب، بل لديها أيضًا الموارد المالية اللازمة لتوسيع أنشطتها في مجال الأعمال. مستقبل.

· رأس المال السائل 18,764,725 مليون روبل. صافي الأصول السائلة يساوي 6798039 مليون روبل. ويبين أن الالتزامات في الميزانية العمومية مغطاة بالأصول.

· تبلغ نسبة دوران المخزون 3.66، أي أن المخزون يمر بـ 3.66 دورة من التجديد الكامل أو البيع الكامل خلال فترة زمنية معينة؛

· يصل صافي الأصول الملموسة لكل سند صادر للتداول إلى 1,893,350 روبل روسي .

· يبلغ صافي الأصول الملموسة لكل سهم مفضل وعادي مصدر 170 روبل روسي، على التوالي. و 10 فرك. وفقا للبيانات محاسبةوإعداد التقارير؛

· تبلغ نسبة ربحية شركة KAMAZ OJSC من أنشطة الإنتاج 6.28%؛

· نسبة الربحية 5.27%، أي أن كل روبل من المنتجات المباعة جلب 5.27% من الربح؛

· العائد الحالي على السندات، المعلن من قبل المصدر، هو 25٪ من القيمة الاسمية للسندات، من الناحية النقدية هذا المبلغ هو 25،289،168 مليون روبل روسي .;

· وبعد حساب العائد على رأس المال، وجدنا أنه مقابل كل روبل من رأس المال هناك 10 كوبيل من صافي الربح. لكل حصة موضوعة هناك 1.1 روبل. رأس المال المصرح به؛

· نسبة الرافعة المالية لشركة KAMAZ OJSC هي 1.47. وتتجاوز الأموال المقترضة حقوق الملكية، ولكن ليس بشكل كبير. تسمح لك الرافعة المالية بتحسين النسبة بين حقوق الملكية والأموال المقترضة من أجل تحقيق أقصى قدر من العائد على حقوق الملكية. يظهر التعبير الكمي للرافعة المالية الزيادة في صافي العائد على حقوق الملكية بسبب استخدام الأموال المقترضة؛

· حصة الأوراق المالية في رأس مال شركة KAMAZ OJSC هي:

سندات الشركات – 17.6%

أسهم عادية – 64.9%

الأسهم الممتازة – 11.4%

· تبلغ القيمة السوقية لشركة KAMAZ OJSC 18319149.14 مليون روبل. واليوم تبلغ القيمة السوقية للأسهم العادية 18.15 روبل. لقد زاد مستوى رسملة شركة KAMAZ OJSC بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة.

وفقًا لوكالة AK&M للعام المشمول بالتقرير، تحتل شركة KAMAZ OJSC المرتبة 18 في تصنيف الأسهم من حيث نمو القيمة السوقية للمؤسسات في نهاية ديسمبر 2007. يرجع هذا النمو السريع في رسملة الشركة إلى عدة عوامل:

· الانخفاض الأساسي في قيمة أسهم الشركة، والتي كانت موجودة قبل عام 2007، نتيجة لعواقب "عدم ثقة السوق" في قدرة الشركة على التغلب على عواقب الأزمة المالية في التسعينيات الناجمة عن تخلف الاقتصاد الروسي عن السداد؛

· تحسن كبير في الأداء المالي والتشغيلي للشركة في عامي 2006 و2007، وتوقعات إيجابية مزيد من التطوير;

اهتمام المستثمرين بالشركات التي يرتبط نموها ارتباطًا مباشرًا بتطوير البنية التحتية فيها الاتحاد الروسي;

· زيادة شفافية الشركة: منذ عام 2007، تقوم الشركة بإصدار البيانات المالية بانتظام وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) القوائم المالية)، والتي يتم تدقيقها من قبل شركة برايس ووترهاوس كوبرز؛

· زيادة انفتاح الشركة: بدأت كاماز في عقد اجتماعات منتظمة مع المستثمرين ومحللي البنوك والمشاركة في المؤتمرات وتنظيم قسم علاقات المستثمرين.

· إعادة شراء الأسهم الخاصة بمبلغ 10% واستردادها وتخفيض رأس المال المصرح به في عام 2007؛

بشكل عام، خلال الفترة من 2000 إلى 2007، زادت رسملة شركة KAMAZ OJSC بمقدار 24.4 مرة. ونتيجة لذلك، احتلت شركة KAMAZ OJSC المرتبة الثانية بين شركات الهندسة الميكانيكية من حيث القيمة السوقية في نهاية عام 2007.

من المخطط بيع حصة في شركة KAMAZ OJSC إلى المستثمر الاستراتيجي Daimler AG في عام 2009 بسعر أعلى من القيمة السوقية الحالية، والتي لا تعكس حاليًا القيمة الأساسية للشركة، وقد تصبح محركًا للنمو في أسعار أسهم KAMAZ على المدى القصير. بالإضافة إلى ذلك، بفضل تطوير التعاون مع شركة أجنبية كبيرة ناجحة تعمل في سوق إنتاج الشاحنات، يجب أن تزيد القيمة الأساسية لشركة KAMAZ OJSC على المدى الطويل بسبب تنفيذ مشاريع جديدة لتوسيع نطاق الطراز و تحسين الخصائص الاستهلاكية لمنتجاتها.

بالإضافة إلى ذلك، فإن بيع حصة لمستثمر استراتيجي سيسمح لـ KAMAZ بالوصول إلى تقنيات شريكها، مما سيسمح لها بالتوسع الخط الواصلوتحسين الخصائص الاستهلاكية للمنتجات. وسيكون لذلك تأثير إيجابي على القيمة الأساسية للشركة على المدى الطويل. وفي المقابل، سوف تتمكن شركة Daimler AG من الوصول إلى الشركات سريعة النمو السوق الروسية، حوالي ثلثها تحتلها شركة KAMAZ OJSC.

وفقًا للخبراء، تبلغ القيمة العادلة للسهم العادي الواحد في شركة KAMAZ OJSC 3.44 دولارًا أمريكيًا، مما يعني إمكانية نمو بنسبة 107% ويتوافق مع توصية "الشراء".

فهرس

1. جالافانوف ف. أ. سوق الأوراق المالية: كتاب مدرسي. – الطبعة الثانية، المنقحة. وإضافية – م: المالية والإحصاء، 2006. – 448 ص: مريض.

في مجال الخدمات المصرفية - إضافة أسعار الفائدة إلى حجم رأس المال التشغيلي وإصدار الأسهم وطرق أخرى لزيادة قاعدة رأس المال. القيمة السوقية لسوق الأوراق المالية هي مؤشر يميز حجم العمليات في سوق الأوراق المالية. يتم تعريفها على أنها القيمة السوقية الإجمالية للأوراق المالية القابلة للتسويق.

معدل الرسملة

معدل الرسملة (نسبة الرسملة) هو مؤشر يصف نسبة القيمة السوقية للأصل إلى صافي الدخل للسنة. وفي تقييم العقارات، يتم حساب هذا المؤشر على النحو التالي: صافي الربح لكل سنة من قيمة العقار. وبالتالي، فإن معدل الرسملة يوضح للمستثمر نسبة الدخل التي سيحصل عليها عن طريق شراء أصل معين. هذا المؤشر مهم لتقييم الاستثمارات، ولكن في روسيا ليس من الممكن دائمًا حسابه بدقة بسبب نقص المعلومات الإحصائية عن سوق العقارات والأسواق الأخرى في البلاد.

إذا زاد الدخل من أحد الأصول، يتم تضمين معدل النمو في الصيغة. إذا ارتفع الدخل وانخفض، يتم استخدام طريقة التدفق النقدي المخصوم بدلاً من معدل الرسملة.

قد يشير انخفاض معدلات الرسملة إلى تراجع السوق أو حتى الركود. غالبا ما يستخدم هذا المؤشر في سوق العقارات.

معدل الرسملة

نسبة الرسملة هي مؤشر يقارن حجم التمويل طويل الأجل مع إجمالي مصادر التمويل طويل الأجل، بما في ذلك، بالإضافة إلى طويل الأجل حسابات قابلة للدفعالمنظمات. تسمح لك نسبة الرسملة بتقييم مدى كفاية مصدر تمويل المنظمة لأنشطتها في شكل رأس مال أسهم.

يتم تضمين نسبة الرسملة في مجموعة مؤشرات الرافعة المالية - المؤشرات التي تميز نسبة أموال المنظمة الخاصة والأموال المقترضة، وتتيح لك هذه النسبة تقييم مخاطر الأعمال. وكلما ارتفعت قيمة المعامل، كلما زاد اعتماد المنظمة في تطورها على انخفاض استقرارها المالي. وفي الوقت نفسه، يشير المستوى الأعلى للنسبة إلى عائد محتمل أكبر على حقوق الملكية (ارتفاع رأس مال الأسهم).

الحساب (الصيغة)

يتم حساب نسبة الرسملة على أنها نسبة الالتزامات طويلة الأجل إلى مجموع الالتزامات طويلة الأجل ورأس مال المنظمة:

نسبة الرسملة = الالتزامات طويلة الأجل / (الالتزامات طويلة الأجل + حقوق الملكية)

معدل الرسملة - مؤشر مهمالرافعة المالية للشركة، مما يعكس هيكل مصادر التمويل طويلة الأجل. في هذه الحالة، تعتبر رسملة الشركة (يجب عدم الخلط بينها وبين القيمة السوقية) بمثابة مزيج من الالتزامين الأكثر استقرارًا - الالتزامات طويلة الأجل وحقوق الملكية.

قيمة عادية

ليس لهذا المعامل قيمة معيارية ثابتة، لأنه يعتمد بشدة على الصناعة وتكنولوجيا التشغيل الخاصة بالمؤسسة. ومع ذلك، فإن الشركات التي يهيمن عليها رأس المال السهمي على الديون هي أكثر جاذبية للمستثمرين. ومع ذلك، فإن استخدام مصادر التمويل الخاصة بك فقط ليس كذلك عامل إيجابي، لأنه يقلل من العائد على استثمار الملاك.

طريقة الكتابة بالأحرف الكبيرة

تعتمد طريقة رسملة الدخل (إيجار الأرض) على تحديد الدخل السنوي من تملك قطعة أرض وتقسيمه على معامل الرسملة أو ضربه في فترة الرسملة، أي. الفترة اللازمة لاسترداد أو إعادة إنتاج رأس المال الزراعي.

تعتمد حسابات قيمة الأرض باستخدام طريقة رسملة الدخل على الصيغة التالية:

قيمة الأرض = الدخل / معدل الرسملة

إجراءات تقييم القيمة السوقية قطعة أرضتتضمن طريقة رسملة الدخل الخطوات التالية:

1. تحديد مبلغ الدخل المرسمل.
2. تحديد نسبة الرسملة.
3. تحديد القيمة السوقية لقطعة الأرض.

المرحلة 1. تحديد مبلغ الدخل المرسمل. يوصى بتحديد الدخل من قطعة الأرض للسنة الأولى بعد تاريخ التقييم.

اعتمادًا على الغرض المقصود من قطعة الأرض، قد يشمل الدخل ما يلي:

تأخذ علاوة مخاطر الاستثمار في قطعة الأرض المقدرة في الاعتبار مخاطر تلقي الدخل من الاستثمار في قطعة الأرض، والتي يتم تحديدها حسب نوع استخدام قطعة الأرض وموقعها الإقليمي.

المخاطر الإقليمية هي مخاطر الاستثمار في العقارات التي تقع، أولاً، ضمن الولاية القضائية لبلد يوجد فيه احتمال كبير إلى حد ما لظروف قاهرة بسبب الوضع الاجتماعي والاقتصادي والسياسي غير المستقر بشكل كافٍ. ثانيا، تؤخذ خصوصيات المنطقة بعين الاعتبار. لحساب هذا القسط يمكن استخدامها طريقة المصفوفةوالتي نوقش جوهرها في فصل "تقييم الأراضي الزراعية".

قسط السيولة المنخفضة - يأخذ في الاعتبار المخاطر المرتبطة بإمكانية حدوث خسائر عند بيع قطعة أرض بسبب عدم كفاية التطوير أو عدم استقرار سوق الأراضي. ولحسابه، من الضروري تحليل ديناميكيات الأسعار، سواء في أسواق العقارات أو الأراضي، بالإضافة إلى فترة التعرض النموذجية. وبشكل عام، تتميز ديناميكيات الأسعار في سوق الأراضي باتجاه تصاعدي ثابت.

ويضيف جاريجين توسونيان، رئيس جمعية البنوك الروسية: "هناك طلب كبير في السوق على الموارد والأصول المصرفية. وفي ظل هذه الظروف، يمكن للبنوك زيادة رأس المال وتعويض النمو الذي حدث بالفعل في محفظة القروض". ".

ونتيجة لذلك، ارتفع إجمالي رأس مال النظام المصرفي خلال الربع من 945.1 مليار روبل. إلى 1147.6 مليار روبل والأصول - من 6663.4 مليار روبل. ما يصل إلى 8325.7 مليار روبل. صحيح أن ما يقرب من نصف الزيادة في رأس المال تقع على عاتق البنوك الحكومية - سبيربنك، وفنيشتورجبانك، وجازبرومبانك، وبنك موسكو، وروسيلخوزبانك، وبنك التنمية الروسي (حوالي 98 مليار روبل في المجموع) - بالإضافة إلى ثلاثة بنوك برأس مال أجنبي: بنك موسكو الدولي. و Raiffeisenbank و Citibank (إجمالي حوالي 11.5 مليار روبل). ولكن بشكل عام، البنوك ليس لديها مشاكل مع الرسملة.

ساعد التوحيد. حدثت تغييرات في أكبر 100 بنك روسي من حيث رأس المال في الربع الثالث من هذا العام.

وكانت البنوك الرائدة في النمو هي البنوك التي تشكلت نتيجة اندماج العديد منها مؤسسات الائتمان. واستنادًا إلى نتائج تسعة أشهر، أظهر بنك Investsberbank أعلى معدل لنمو رأس المال (262%)، والذي اندمج مع البنك العام الروسي في فبراير. يشير النائب الأول لرئيس مجلس إدارة Investsberbank، كونستانتين بوغومازوف، إلى أن البنك يعتزم في العام المقبل دمج Omskpromstroybank وNovorossiysk Promfinservicebank، وسيكون لذلك "تأثير إيجابي على الأداء".

من بين أكبر عشرة بنوك، كان بنك أورالسيب هو الرائد في نمو رأس المال (+201%)، والذي استحوذ في نهاية سبتمبر على AvtobankNIKoil وIBG NIKoil وKuzbassugolbank وBryansk People's Bank. برأسمال 32.8 مليار روبل. احتل المركز الرابع بفارق ربع عن المركز الحادي عشر. بالإضافة إلى ذلك، تشمل المراكز الخمسة الأولى سبيربنك (239.2 مليار روبل)، وفنيشتورج بنك (77.2 مليار روبل)، وجازبرومبانك (40.7 مليار روبل)، والبنك الصناعي الدولي (25.6 مليار روبل). ارتفع إجمالي رأس مال البنوك المدرجة في المراكز العشرة الأولى بنسبة 35٪ إلى 494.2 مليار روبل.

كما تغيرت البنوك الخمسة الكبرى من حيث حجم الأصول بطريقة مماثلة. أكبر البنوكوتظهر معدلات نمو أعلى حتى من العام الماضي، عندما منعت "أزمة الثقة" اللاعبين المتوسطين من تطوير أعمالهم، كما يأسف مصرفي في موسكو طلب عدم ذكر اسمه. وفقًا لتصنيف Interfax CEA، نمت أصول Sberbank على مدى الأشهر التسعة بنسبة 20٪، وVneshtorgbank - بنسبة 26٪، وبنك موسكو، وPromstroibank وRaiffeisenbank - بنسبة 51٪.

ويشير ميخائيل ماتوفنيكوف، الرئيس التنفيذي لوكالة إنترفاكس للاقتصاد المركزي، إلى أن "أكبر البنوك تنمو بشكل أسرع، ولديها إمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية ويمكنها زيادة ديونها عن طريق خفض تكلفة الاقتراض وفي الوقت نفسه التركيز على أنواع الإقراض الأكثر ربحية". . ووفقا له، وصلت العديد من البنوك الآن إلى مستوى الربحية الذي يسمح لها بزيادة رأس مالها بشكل مستقل وعدم الاعتماد على المساهمين. ويثق المحلل في أن "هذه إشارة إيجابية للمستثمرين".

الرخاء الخادع. قد تكون الربحية الجيدة والقدرة على زيادة رأس المال مفيدة للبنوك في المستقبل القريب.

وتعتزم وزارة المالية زيادة الحد الأدنى المقبول لكفاية رأس المال (الذي يلتزم البنك المركزي ابتداءً منه بإلغاء الترخيص) من 2% إلى 10%. التعديلات لتشديد المعيار موجودة مجلس الدوما.

أعلن النائب الأول لرئيس البنك المركزي أندريه كوزلوف مؤخرًا أن البنك المركزي الروسي يدعم الخيار الذي يلتزم فيه البنك بإلغاء الترخيص عند مستوى الملاءمة البالغ 8٪ وتطبيق التدابير الوقائية عند مستوى 10٪.

ومع ذلك، هناك جدل حاد حول هذا الموضوع في المجتمع المصرفي. تقول ناتاليا نيكولاييفا، نائبة رئيس سيتي بنك: "جميع البنوك العاملة بشكل طبيعي لديها قيمة قياسية أعلى من 10٪، فلماذا لا نمنح البنك المركزي أداة أخرى لمنع حالات الإفلاس، فالوضع مناسب لذلك".

Garegin Tosunyan لا يتفق معها. وفي رأيه أن البنوك لا تملك رأس المال الكافي لتلبية احتياجات الاقتصاد من الموارد النقدية، فالقروض على مدى ثلاث سنوات تشكل 11% فقط من محفظة القروض.

يعتقد ميخائيل ماتوفنيكوف أن زيادة متطلبات رأس المال ستزيد من اعتماد البنوك على مساهميها. ويحذر من أن "ربحية العمل المصرفي ستنخفض". هو - الاحتمالاتزيادة الرسملة بمفردك ستكون أقل." يشكو أحد المصرفيين من أن "الانطباع بوجود وضع رأسمالي مزدهر هو انطباع خادع، وإذا تم اعتماد تعديلات على هذه الخلفية، فسيتعين على الكثيرين تقليص حجم أعمالهم. قد لا نرى ديناميكيات نمو النظام بأكمله كما نرى الآن.

رأس المال العقاري

الرسملة العقارية، باختصار، هي قيمة العقارات التي يمكن أن ترتفع أو تنخفض تحت تأثير العوامل المختلفة. تتأثر رسملة العقارات بشكل كبير بخصائص مثل موقع الكائن والحالة الفنية والغرض الوظيفي.

العقارات هي منتج يختلف عن الآخرين في جوهره وشموله. خلال فترة وجودها، تتآكل العقارات تدريجياً. إن نسبة التآكل هي التي تحدد الحالة الفنية للكائن، وبالتالي تؤثر بشكل مباشر على الرسملة. وهذا أمر مفهوم، هناك انخفاض في خصائص المستهلك للمبنى أو الهيكل، يصبح الكائن أقل ملاءمة للاستخدام في ظل الظروف المحددة. وبناء على ذلك، يتم تخفيض التكلفة الأولية للعقارات.

أنواع الارتداء

هناك ثلاثة أنواع من التآكل. وكلها لها تأثير سلبي على رأس المال العقاري. هذا هو البلى الجسدي، أي. تدمير جسم ما تحت تأثير عوامل مختلفة، سواء البيئة الخارجية أو أثناء التشغيل البشري.

ارتداء وظيفي، أي. تقادم. هذا النوع من التآكل ممكن في حالة ظهور نظائر أكثر تقدمًا وفي نفس الوقت أرخص. التآكل الاقتصادي. في هذه الحالة، تنخفض الرسملة بسبب أي اختراقات اجتماعية واقتصادية أو تقنية أو سياسية في المجتمع، ونتيجة لذلك تظهر كائنات عقارية لا مثيل لها. في أغلب الأحيان، تفقد العقارات قيمتها على وجه التحديد نتيجة للتآكل المادي. الغرض الوظيفي. مما لا شك فيه أن نوع العقار له تأثير كبير على رسملته.

يحتوي كل مبنى أو هيكل على جواز سفر فني يشير إلى الغرض الوظيفي منه. سواء كانت منشأة إنتاجية أو إدارية. في كثير من الأحيان، من أجل زيادة رسملة العقارات، يتعين على المالك تغيير الغرض من المبنى أو الهيكل. إن إعادة استخدام العقارات في الوقت المناسب تسمح لمالكها بتقليل المخاطر وزيادة جاذبية العقارات التجارية للمستأجرين والمشترين والمستثمرين المحتملين. موقع. عامل مهم في تحديد رسملة العقارات. من الواضح أن العقار الذي يقع في الجزء الأوسط من المدينة سيكون له رسملة أعلى.

القيمة السوقية

القيمة السوقية. رسملة أسواق الأسهم العالمية. يتميز المقياس في بلد معين، في المقام الأول، بمؤشرات الرسملة، وحصتها في الناتج المحلي الإجمالي، وحجم تداول الأسهم، وعدد الأسهم التي لها عرض أسعار منتظم (إدراج).

القيمة السوقية هي القيمة السوقية الإجمالية لجميع الأسهم المصدرة للشركات التي لديها عرض أسعار منتظم. يعكس هذا المؤشر القيمة السوقية لجميع الشركات المدرجة في البورصات (يتم تحديد القيمة السوقية للشركة على أنها حاصل ضرب القيمة السوقية للسهم بعدد أسهمها المتداولة).

وزادت رسملة أسواق الأسهم العالمية بنحو 13 مرة، في حين زاد إجمالي الناتج المحلي الإجمالي 2.5 مرة خلال نفس الفترة. ونتيجة لذلك ارتفعت نسبة الرسملة إلى الناتج المحلي الإجمالي في العالم ككل من 23 إلى 118%.

يمكن أن تحدث الزيادة في مستوى الرسملة بسبب عاملين: زيادة القيمة السوقية للأسهم؛ زيادة في إجمالي عدد الشركات التي تقوم بإصدار أسهم للبيع لمجموعة واسعة من المستثمرين.

إن عامل زيادة عدد الشركات التي تصدر الأسهم مهم فقط في الأسواق التي يتم تشكيلها. في الأسواق المتقدمة، يعد عدد الشركات المدرجة أوراقها المالية في سوق منظم مؤشرا مستقرا إلى حد ما. وهو يتزايد بوتيرة معتدلة. أما في الأسواق الناشئة فقد ارتفع عددها من 18 ألفاً إلى 23 ألفاً. أما في الأسواق الناشئة فنرى صورة مختلفة تماماً: فخلال نفس الفترة تضاعف عدد جهات الإصدار ـ من 9 إلى 20 ألفاً.

وبلغت حصة الأسواق المتقدمة في إجمالي الرسملة 88%. وتبين أن معدلات نمو الأسواق المتقدمة أعلى من معدلات نمو الأسواق النامية. شهدت الأسواق الآسيوية أزمة كبيرة إلى حد ما، ولم يتم التغلب على عواقبها السلبية بالكامل. انخفضت القيمة السوقية لكوريا وماليزيا بنحو 2/3. وبسبب الضعف الكبير في مواقف الأسواق الناشئة، ارتفعت حصة الأسواق المتقدمة في إجمالي الرسملة العالمية إلى 93%.

تم توفير حصة الأسد من رأس المال العالمي (67٪) من قبل ثلاث دول فقط - الولايات المتحدة الأمريكية واليابان والمملكة المتحدة. تمثل الأسواق السبعة الأولى المتقدمة أكثر من 75% من رأس المال العالمي.

لأكثر من 20 عاما، ظلت الولايات المتحدة هي الرائدة المطلقة في الرسملة (من 30 إلى 55٪ من الرسملة العالمية). ومع ذلك، كانت هناك فترة قصيرة عندما جاءت اليابان في المقدمة من حيث الرسملة.

وكانت أسباب ذلك:

تضخم كبير في رأس المال الوهمي في اليابان؛
- ارتفاع سعر صرف الين الياباني، مما أثر على المؤشرات الكمية للبلاد عند تحويلها إلى الدولار الأمريكي (استمر عامل سعر الصرف في لعب دور مهم عندما تم عكس اتجاه النمو طويل المدى في سعر صرف الين).

ويأتي الانخفاض الكبير في رسملة اليابان بالدولار نتيجة للأزمة المالية العميقة التي تعيشها البلاد ككل وانخفاض قيمة الين مقابل الدولار الأمريكي.

الظروف العالية في أسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة في نهاية القرن العشرين. لعبت دورا في دعم النشاط التجاري العالي في الدول الغربيةوتحفيز التقدم العلمي والتكنولوجي وتحديث الإنتاج وتركيز رأس المال. وكان هناك تعزيز للعلاقة بين القطاعين المالي والحقيقي للاقتصاد. وهكذا، في المملكة المتحدة، تم استثمار 60٪ من إجمالي الاستثمار السنوي في الاقتصاد في الشركات التي ترتبط أنشطتها بتكنولوجيا المعلومات. وفي الوقت نفسه، تكثفت عمليات الخصخصة بشكل كبير. وفي أوروبا الغربية، تم بيع ممتلكات حكومية بقيمة 675 مليار دولار.

ومع ذلك، فقد تبين أن التأثير الإيجابي لسوق الأوراق المالية القوية على الاقتصاد الحقيقي كان مبالغا فيه إلى حد كبير. وتم إنفاق قدر كبير من رأس المال الذي تم جمعه في شركات التكنولوجيا الجديدة بشكل غير منتج. وظلت نسبة كبيرة من الشركات تحت سيطرة الدولة، ولم تعمل تلك التي تمت خصخصتها بكفاءة كافية. كما تم الكشف عن عيوب معايير وقواعد حوكمة الشركات. وفي هذا الصدد، لم تتمكن الشركات من توفير دخل على الأسهم يتناسب مع سعرها السوقي المرتفع. وكان هذا هو السبب الرئيسي للانخفاض الكبير في أسعار الأسهم. إن الحالة التي لا تتوافق فيها الزيادة الملحوظة في أسعار الأسهم مع الوضع الحقيقي في الاقتصاد وتكون الشركات غير قادرة على ضمان الربحية الكافية للأسهم يمكن أن تصبح أحد أسباب الأزمة المالية.

وبالنسبة للمساهمين - المستثمرين من المؤسسات والأفراد - فإن انخفاض أسعار الأسهم يعني انخفاضاً اسمياً في قيمة أصولهم. بالنسبة للشركات الصناعية، يعني انخفاض الأسعار الحد من نشاطها الاستثماري من خلال جمع الأموال من سوق رأس المال. وتمتد عواقب انخفاض أسعار الأسهم أيضًا إلى المجال المالي والنقدي.

رأس المال الشهري

لا بد أنك قررت أن تأخذ أموالك إلى البنك وتقوم بإيداعها حتى لا يؤدي التضخم المستمر إلى تآكل مدخراتك بهذه السرعة.

بالنظر إلى الكتيب الذي يحتوي على أوصاف للودائع النقدية، فمن المرجح أن تصادف مصطلح "الرسملة الشهرية للفائدة".
ما هذا وماذا يعني، كيف تكون هذه الرسملة مفيدة للمستثمر؟
في الواقع، الجواب بسيط للغاية.
الرسملة الشهرية هي الاستحقاق الشهري للفائدة المكتسبة من الوديعة إلى المبلغ الإجمالي لهذا الإيداع نفسه.
تبين أن التعريف مجعد إلى حد ما، لذلك دعونا ننتقل إلى الأمثلة.

بدون الكتابة بالأحرف الكبيرة:

تستثمر 1000 دولار في أحد البنوك بفائدة 12% سنويًا. الإجمالي، كل شهر سوف تحصل على 1% من المبلغ = 10 دولار.
ستصل هذه الدولارات العشرة إلى محفظتك في الوقت المتفق عليه، بينما يظل مبلغ الإيداع دون تغيير - ألف دولار.

الآن دعونا نلقي نظرة على مثال رسملة الفائدة.

في هذه الحالة، فإن الفائدة المستلمة من "عمل" إيداعك لن تذهب إلى محفظتك، بل ستتم إضافتها إلى إجمالي مبلغ الإيداع.

وبالتالي، بعد شهر، لن تكون مساهمتك 1000 دولار، بل 1010 دولار. وبناء على ذلك، لن يجلب بعد الآن 10، كما كان الحال قبل شهر، بل 10.1 دولار.

وهكذا كل شهر. تقوم الفائدة تلقائيًا بتجديد مبلغ الوديعة، وبالتالي زيادة "العائد" الشهري على الاستثمار.

سواء كان ذلك مناسبًا أم لا، فالأمر متروك للمستثمر ليقرره.

الكتابة بالأحرف الكبيرة المباشرة

طرق الرسملة الرئيسية هي طريقة الرسملة المباشرة وطريقة رسملة الدخل على أساس معدل العائد على رأس المال.

يتأثر اختيار طريقة الكتابة بالأحرف الكبيرة في كل حالة محددة بالعوامل التالية::

- نوع العقار؛
- العمر الفعلي والحياة الاقتصادية للكائن؛
- الموثوقية واتساع نطاق المعلومات؛
– خصائص الدخل من كائن التقييم (المبلغ، مدة الاستلام، معدل التغيير).

الأكثر استخداما الطرق التاليةالكتابة بالأحرف الكبيرة:

- الرسملة المباشرة، عندما يتم تحديد قيمة كائن ما عن طريق قسمة صافي الدخل السنوي على معدل الرسملة؛ – طريقة إجمالي الإيجار على أساس التقييمات
الممتلكات الإلكترونية، مع الأخذ في الاعتبار حجم الدخل المحتمل أو الفعلي وإجمالي مضاعف الإيجار؛
- طريقة تدفقات نقدية– تقييم كائن عندما تصل التدفقات النقدية بشكل غير متساو وتتغير بشكل تعسفي، مع الأخذ في الاعتبار درجة المخاطر المرتبطة باستخدام العقار؛
- الطريقة المتبقية - تقييم الممتلكات مع مراعاة تأثير العوامل الفردية لتوليد الدخل (بالاشتراك مع الطريقة المتبقية، يمكنك استخدام أساليب الرسملة المباشرة ورسملة الدخل وفقًا لمعدل العائد)؛
– طريقة الرهن العقاري – تقييم الممتلكات على أساس الأخذ في الاعتبار قيمة حقوق الملكية ورأس المال المقترض.

يتم تحديد اختيار طريقة الرسملة المحددة حسب طبيعة ونوعية الدخل المتوقع.

في الظروف الحالية لعدم الاستقرار الاقتصادي والسياسي في روسيا، بسبب صعوبة تكوين توقعات موثوقة، يتم استخدام طريقة الرسملة المباشرة على نطاق واسع، والتي لا تتطلب مثل هذا التحليل الشامل للتدفقات النقدية كما هو الحال مع الرسملة على أساس معدل العائد.

الرسملة المباشرة هي تقييم الممتلكات مع الحفاظ على ظروف مستقرة لاستخدامها، ومبلغ ثابت من الدخل، وغياب الاستثمارات الأولية، مع مراعاة عائد رأس المال والدخل على رأس المال في نفس الوقت.

عادة ما يتم حساب معدل الرسملة بناءً على تحليل معلومات السوق حول نظائرها من العقار المعني عن طريق قسمة صافي الدخل السنوي على سعر بيع القطعة التماثلية.

نوقشت في الفصل السابق الصيغة الأساسيةعادةً ما يتم تطبيق نهج الدخل للرسملة المباشرة بالشكل التالي:

حيث PV هي القيمة الحالية للعقار،
NOI هو صافي دخل التشغيل المتوقع للسنة الأولى بعد تاريخ التقييم،
L - معدل الرسملة العام.

يمكن استخدام صافي الدخل التشغيلي الطبيعي لمدة عام واحد، والذي يتم الحصول عليه عن طريق متوسط ​​الدخل على مدى عدة سنوات، كـ NOI.

يعكس معدل الرسملة dd المخاطر التي تتعرض لها الأموال المستثمرة في الأصل. يتم اختيار طرق حساب معدل الرسملة اعتمادًا على الظروف المحددة التي يعمل فيها كائن التقييم: معلومات عن الدخل وأسعار المعاملات بناءً على عينة من الكائنات القابلة للمقارنة ومصادر وشروط معاملات التمويل، وإمكانية التنبؤ الصحيح فيما يتعلق بالقيمة للكائن في نهاية فترة التنبؤ.

الرسملة المباشرة ممكنة باستخدام مضاعف الإيجار الإجمالي

مضاعف إجمالي الإيجار (RM) هو متوسط ​​نسبة سعر السوق إلى إجمالي الدخل المحتمل أو الفعلي لنوع معين من العقارات.

الشروط الأساسية لتطبيق طريقة الرسملة المباشرة:

- فترة استلام الدخل تميل إلى اللانهاية؛
- مقدار الدخل ثابت.
- شروط استخدام المنشأة مستقرة؛
- لا تؤخذ الاستثمارات الأولية بعين الاعتبار؛
– يتم أخذ عائد رأس المال والعائد على رأس المال في الاعتبار في وقت واحد.

تستخدم الرسملة المباشرة نماذج تعتمد على تحديد قيمة العقارات عن طريق قسمة صافي دخل التشغيل النموذجي على إجمالي معدل الرسملة الذي تم الحصول عليه بناءً على تحليل العلاقة بين الدخل وأسعار مبيعات نظائرها من العقارات التي يتم تقييمها. فيما يلي أمثلة لبعض نماذج الرسملة المباشرة.

تكلفة حقوق الملكية = معدل التدفق النقدي للعائد على حقوق الملكية

مزايا طريقة الرسملة المباشرة:

– بساطة الحسابات.
- عدد قليل من الافتراضات؛
- انعكاس حالة السوق؛
- يستلم نتائج جيدةلعقار تشغيلي مستقر مع مخاطر منخفضة (البناء مع مستأجر واحد وإيجار طويل الأجل).

إلى جانب التطبيق البسيط إلى حد ما لهذه الطريقة، ينبغي للمرء أن يأخذ في الاعتبار مدى تعقيد تحليل السوق والحاجة إلى إجراء تعديلات على الاختلافات بين الكائنات التي تتم مقارنتها. لا ينبغي استخدام هذه الطريقة إذا لم تكن هناك معلومات عن معاملات السوق، أو كان العقار قيد الإنشاء أو إعادة الإعمار، أو إذا تعرض العقار لأضرار جسيمة.

يتم استخدام معدل الرسملة لتحويل الدخل المستقبلي من العقار إلى قيمته الحالية.

لحساب معدل الرسملة، يتم استخدام طريقة مقارنة المبيعات، وطريقة نسبة تغطية الديون، وطريقة المجموعة الاستثمارية، وطريقة نسبة إجمالي الدخل الفعلي، والطريقة المتبقية.

البيانات الخاصة بطريقة نسبة تغطية الديون متاحة بسهولة، ولكن هذه الطريقة توفر تقديرا لمعدل الرسملة في الحالات التي لا تكون فيها بيانات السوق موثوقة بما فيه الكفاية. لذلك، يتم استخدام طريقة معامل التغطية كطريقة تصحيح فقط.

يتم حساب معدل الرسملة للأرض على أنه نسبة الدخل المنسوب إلى الأرض إلى تكلفة الأرض. يتم تحديد معدل الرسملة للتحسينات من خلال نسبة الدخل المنسوبة إلى التحسينات إلى تكلفة التحسينات.

تنطبق بالمثل:

- الطريقة المتبقية للأرض - عندما يكون من الممكن تحديد تكلفة المبنى بدقة تامة؛
- طريقة التوازن لرأس المال السهمي - إذا كان من الممكن تحديد مدة قرض الرهن العقاري ومبلغ الدفعة السنوية لخدمة الدين؛
- الطريقة المتبقية لرأس المال المقترض - عندما تكون تكلفة رأس المال السهمي معروفة.

بشكل عام، تتطلب حسابات الرسملة المباشرة توافر بيانات مبيعات قابلة للمقارنة. إن رسملة الدخل وفقًا لمعدل العائد أقل اعتمادًا على بيانات السوق، ومع ذلك، يجب أن تعكس هذه الطريقة التوقعات والتفضيلات الفعلية للمشترين المحتملين لهذه الأشياء.

رأس مال شركة غازبروم

كشفت تجارة البورصة في الأشهر الأخيرة عن مشكلة متنامية في واحدة من أكبر الشركات في روسيا. اتضح أن القيمة الحقيقية لشركة غازبروم انخفضت بشكل حاد وتوقفت عند أقل من مائة مليار دولار. حدث هذا لأول مرة خلال السنوات الأربع الماضية. تراجعت صناعة الغاز الروسية عن هدفها المعلن سابقًا، والذي أصبح بعيد المنال عمليًا هذا العام - وهو رفع القيمة السوقية لشركة غازبروم إلى تريليون دولار في غضون عامين إلى ثلاثة أعوام.

لماذا لا يزال تريليون بعيد المنال

لم يعد هناك شك في أن الشركة لن تصبح بعد الشركة الأكثر قيمة في العالم. قبل خمس سنوات، صرح أليكسي ميللر أن الشركة، التي يرأسها مجلس إدارة، ستبلغ قيمتها تريليون دولار في سبع سنوات فقط. وفي ذلك الوقت، بلغت رسملة غازبروم 360 مليار دولار، ولم تكن هناك أي علامة على الانخفاض. لكن أسعار أسهم الشركة اليوم تنخفض بشكل أسرع مما كانت عليه في السابق - أكثر من ثلاث مرات منذ بيان ميلر الصاخب.

لماذا اقتربت أسهم الشركة، التي كانت تكلفة كل منها 360 روبل في النصف الأول من عام 2008 (السعر الأقصى في مايو)، من 110 روبل لكل وحدة في مايو 2013؟ يعتقد الخبراء أن الضربة الرئيسية لرسملة شركة غازبروم تم توجيهها في عام 2008. في ذلك الوقت، انخفضت قيمة الأوراق المالية للشركة لأول مرة إلى ما هي عليه اليوم. ويعزى ذلك إلى انخفاض أسعار الطاقة بسبب الأزمة المالية.

لقد مرت الأزمة بنجاح، ولكن في ربيع عام 2011، بعد أن ارتفع سعر الأوراق المالية إلى 234 روبل، بدأت الأزمة عملية عكسية، وتحول الانخفاض إلى اتجاه مستقر. نتيجة لهذه العملية - في هذا العاموانخفضت رسملة غازبروم بنسبة 15٪ أخرى. وعلى هذه الخلفية، يرى المحللون الماليون أن التوقعات بتحقيق تريليون دولار بحلول الفترة 2015-2016 هي توقعات جريئة، بل ورائعة إلى حد ما.

ما رأي الخبراء في المشكلة؟

ويعتقدون أنه لن يكون من الممكن زيادة قيمة الأوراق المالية عشرة أضعاف أو أكثر في السنوات المقبلة. وببساطة لا توجد موارد داخلية وأدوات فعالة للقيام بذلك. وبطبيعة الحال، هناك أيضًا بعض التقليل من قيمة الشركة في السوق، مثل معظم شركات الإصدار الروسية، ولكن من الواضح أن هذا لا يكفي للمبالغة في تقدير رسملة غازبروم عدة مرات. هناك حاجة إلى تحقيق اختراق نوعي وإدخال الابتكارات والتقنيات.

قد يكون الخيار الذي يمكن أن ترتفع فيه الأوراق المالية للشركة هو عملية استحواذ كبيرة أو سلسلة منها (شيء مثل استحواذ Rosneft على TNK-BP). ومع ذلك، من دون تحقيق تقدم تكنولوجي كبير، فإن هذا لن يؤثر على الوضع العالمي. لتحقيق النمو الحقيقي، من الضروري توسيع المبيعات عدة مرات، والعمل على الربحية ونظام الإدارة.

ويعتقد الخبراء أن الدخل الذي تجنيه بالفعل لتمويل شركة غازبروم إلى مستوى تريليون دولار ليس كافياً بكل وضوح. النمو الخيالي، كما هو الحال، على سبيل المثال، في حالة شركة Apple، لن يتحقق هنا، لأن هذه شركة من القطاع الحقيقي. لذلك، من غير المجدي الاعتماد على الآفاق الوردية في السنوات القليلة المقبلة.

إصدارات تطور الوضع

إذا أخذنا السيناريوهات المذهلة في الاعتبار، فلن نستبعد حدوث تغييرات جذرية. على سبيل المثال، إذا انخفضت قيمة الدولار فجأة عدة مرات، فسوف يرغب جميع المستهلكين في توفير موارد الطاقة حصريًا من روسيا، وسوف تزيد تكلفتها عدة مرات. ولكننا واقعيون، لذا فنحن ندرك أن حتى مثل هذه الزيادة الرسمية في رأسمال شركة غازبروم أمر غير مرجح. وحتى في ظل مثل هذا السيناريو فإن انخفاض قيمة الدولار من شأنه أن يشكل صدمة للاقتصاد، الأمر الذي سيؤدي إلى انخفاض الطلب على الطاقة وانهيار سوق الأوراق المالية ككل.

لكن الوضع الحقيقي فيما يتعلق برسملة غازبروم متوتر للغاية. قد يفقد القلق حتى سوقه الحالي بدلاً من اكتساب مبيعات إضافية. ويرجع ذلك، وفقًا لخبراء مستقلين، إلى سياسة الإدارة القصيرة النظر بشأن التسعير، فضلاً عن التردد في قبول أحدث الاتجاهاتوالاتجاهات الاقتصادية العالمية. يمكننا أن نرى بالفعل كيف يؤثر هذا على السعر الحالي للأوراق المالية - ويستمر الاتجاه المحزن.

قد تكون الأسباب غير المباشرة لهذا الوضع أيضًا محاولات فاشلة لتطوير الإنتاج في بحر بارنتس (حقل شتوكمان). من هنا، وفقا لخطط القلق، كان من المفترض أن تبدأ إمدادات الغاز إلى الولايات المتحدة، لكن هذا لم يحدث. وفي أوروبا، يحاولون تجنب العقود الباهظة الثمن مع الشركة؛ وطبقاً لتقديرات خبراء الاقتصاد المحليين فإنهم يدفعون للروس أكثر من اللازم بنحو 150 مليار دولار سنوياً. والآن يفضل المستهلك الأوروبي "التسوق" في السوق الفورية، وترتفع حصة هذه المعاملات سنويا إلى 40%.

وهناك مشكلة أخرى قد تنتظر شركة غازبروم ليس اقتصاديا فحسب، بل ستؤثر أيضا على صورتها. هذا تحقيق تجريه المفوضية الأوروبية بشأن انتهاكات قوانين الاتحاد الأوروبي المتعلقة بالأعمال الاحتكارية. عند الإدانة (إذا تمت إدانته)، يمكن فرض غرامة تصل إلى 15 مليار يورو. والسبب في ذلك هو الأساليب القديمة لإدارة الشركة.

الرأسمالية الرقيقة

الرسملة الرقيقة هي مصطلح في التشريعات الضريبية والتشريعات الخاصة بالشركات المساهمة في عدد من البلدان؛ مصطلح للتخطيط الضريبي الدولي

1) في قوانين الضرائب والتشريعات الخاصة (بشأن الشركات المساهمة، والتشريعات المصرفية، وتشريعات التأمين، والتشريعات المتعلقة بصناديق الاستثمار وشركات الاستثمار)، يعني هذا المصطلح عادةً الحالة التي تتجاوز فيها نسبة الدين إلى رأس المال المدفوع المنشأة المعايير. إذا لم يتم القضاء على عدم الامتثال خلال الحدود الزمنية المنصوص عليها في القوانين التشريعية أو في قرار (قرار) السلطة التنظيمية، فقد يتم تطبيق أنواع مختلفة من العقوبات على الشركة (الغرامات، إلغاء التسجيل أو الترخيص الخاص، الحرمان من الوضع الضريبي التفضيلي). قد تضع قوانين التشريعات الضريبية قواعد يتم بموجبها، في حالة وجود مثل هذه التناقضات، حرمان الشركة و (أو) مساهميها من الحق أو يكون الحق في استخدام بعض التخفيضات الضريبية محدودًا. ولا يجوز أن تخضع هذه الشركات لإعفاءات تفضيلية بموجب معاهدات الازدواج الضريبي.

2) في التخطيط الضريبي، يُفهم الرسملة الرفيعة على أنها طريقة لتجنب الضرائب، والتي بموجبها يتم تمويل مؤسسة أو منظمة (شركة مساهمة، شركة ذات مسؤولية محدودة) ليس من خلال الاستثمار في رأس المال المصرح به، ولكن من خلال تقديم القروض . ونظرًا لأن قوانين الضرائب الوطنية ومعاهدات الازدواج الضريبي غالبًا ما توفر شروطًا ضريبية أكثر ملاءمة للفائدة مقارنة بأرباح الأسهم، فإن هذه الممارسة يمكن أن تحقق انخفاضًا في مبلغ الضريبة المستقطعة من قبل وكيل الاستقطاع.

لمنع أو تقليل إمكانية استخدام الرسملة الرقيقة من أجل تقليل الالتزامات الضريبية، غالبًا ما تتضمن التشريعات الضريبية ونصوص اتفاقيات الازدواج الضريبي تدابير ضد تجنب الضرائب، مثل:

تفسيرات واسعة لمصطلح "أرباح الأسهم"؛
التفسيرات المقيدة لمصطلح "الفائدة"؛
أنواع مختلفة من الإعفاءات والقيود على استخدام التخفيضات الضريبية والمزايا الضريبية في المعاملات المبرمة بين الأطراف ذات العلاقة؛
حظر وقيود على خصم الفوائد المدفوعة بما يزيد عن سعر البنك المركزي.

كانت الجوانب الدولية لتطبيق الكتابة بالأحرف الكبيرة موضوعًا للنظر في مؤتمر IFA بجنيف. (CAHIERS de droit Financial International. المجلد LXXXIb).

العودة | |